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掌趣科技八个项目折戟:并购扩张或陷EA困境

尽管掌趣科技称,“智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著,公司游戏业务收入结构发生明显改变”,但是,业内并不这么乐观。这也意味着针对优质标的的收购或爆发激烈争夺,掌趣科技的“EA式扩张之路”在中国仍面临诸多考验。

  黄远

  [ “EA”困境:EA在前几年的并购不断,但这家游戏巨头的转型并不成功,5月,公司宣布裁员约900人,作为成本削减计划的一部分 ]

  用“出尽风头”来形容这段时间的掌趣科技(300315.SZ),恐怕并不为过。自今年2月以来,掌趣科技的估值一路飙升,累计涨幅高达237%,以2013年5月21日收盘价35元/股计算,较其16元的发行价暴涨近120%,公司总市值也从不起眼的26.24亿元上升至126.20亿元,跻身创业板市值排行榜前15名。

  “从投资角度来讲,掌趣科技或许不是最好选择;但它的概念确实很好。”一位不愿透露姓名的券商向《第一财经日报》记者表示,在国内A股上市公司中,主营业务为手机游戏及网页游戏的仅此一家。

  去年5月,掌趣科技作为“手机游戏第一股”在创业板上市,手机游戏业务是其最大亮点。然而,分析师却表示,掌趣科技的页游业务更能撑起门户。以手游概念吸引资本,在页游领域进行布局和扩张,似乎更能阐述其成长路径。

  手游转型的困局

  本报记者整理掌趣科技2011年的财务数据发现,2011年主营业务收入中有79%的比例来源于移动单机游戏,收入规模达到1.45亿元,而其中有99.6%的移动单机游戏收入是来自于Java游戏。

  SP手机出身的掌趣科技,在IPO时就讲述了募资转型的故事。根据其2012年上半年财报,传统手机游戏收入为7429万元,在总营收占比77.49%;智能手机游戏收入为390.78万元,占比4.08%。

  对比2012年财报,掌趣科技总营收为2.25亿元,游戏业务收入2.13亿元,占比94.64%。其中,重点投入的智能机游戏业务收入为1539万元,在总营收占比6.83%;同比增长率为2800%。据掌趣科技内部人士透露,目前公司内部已有10个手游项目组,大部分以智能手机游戏研发为主。

  尽管掌趣科技称,“智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著,公司游戏业务收入结构发生明显改变”,但是,业内并不这么乐观。2012年,其传统手机游戏收入为1.47亿元,占总营收65.22%,仍在游戏整体收入中占比近七成。

  “掌趣的智能手机游戏项目并不算成功。”一位游戏公司高管向记者透露。据他了解,掌趣科技在去年以前投了8个手游项目全部折戟;尽管上市之后一直在调整,掌趣在自己做的同时也在收购一些小的智能机团队,但目前为止鲜有标杆性作品,且单一一款游戏的量不足以支持其转型成功。

  不容忽视的是,传统网游巨头也对手游市场“虎视眈眈”,希望从这一领域寻求新的利润增长点。盛大游戏的2013Q1财报显示,当季手机游戏收入达到1.07亿元人民币(1700万美元),占总营收10%。据盛大游戏总裁钱东海透露,计划在一年内推出12款手游产品,大约是一个月一款新游戏。

  腾讯在最近的财报会议中也透露,正在积极开发手游和进行手游平台的准备工作,两个月后将发布多款精品手游。网易也表示在今年下半年会推出数款手机游戏,其中有些会是PC游戏的延伸,也有一些是为移动终端特别定制的作品。此外,搜狐畅游称将大力构建移动上的核心开发能力,通过收购等方式以获得市场竞争力以及海外扩展。

  按照海通证券的预测,手机游戏市场2013年有望达到80亿,2015年有望达250亿~350亿,而目前国内iOS 游戏开发的公司中,很多公司的收入超过50%来自海外市场,按照海外游戏1/3的比例来预测,手游总市场规模在2015年有望达到330亿~460亿。

  “在移动游戏行业,没有核心游戏产品的支持极有可能造成大量用户的流失。”艾瑞分析师认为,在传统的移动单机时代,掌趣科技依靠中国移动等渠道迅速扩展,积累了大量用户,同时拥有渠道合作的成本优势;但在智能手机 游戏时代,市场竞争的加剧必定会导致营销推广成本的提高,在非中国移动渠道方面的拓展上也有可能面临合作上的不确定因素,这些都有可能对掌趣科技的手游利润造成一定影响。

  EA式扩张之路

  “我们其实更看好掌趣科技的页游业务。”前述券商分析师认为,掌趣科技虽然以手机游戏的概念上市,但传统功能手机市场正在迅速衰退,智能手机游戏业务的发展较为“野蛮”;反而是页游业务能够逐渐撑起“门户”。

  这从掌趣科技的财报中能够窥见一斑:2012年上半年,其网页游戏收入为1482万元,占总营收15.47%;2012年全年,页游收入为5091万元,在总营收占比22.59%。

  “纵观整个页游行业的发展,每年都以40%增长率的速度高速发展。在这个高速增长的市场中,掌趣科技一直都保持一个追赶者的姿态。”掌趣科技董事长姚文彬告诉记者,掌趣科技的主营业务是移动互联网游戏,而页面游戏在2010年才开始布局。

  在页游发展路径上,姚文彬认为,如果想通过自身的积累来追赶页游的第一集团军,那么就需要很长的时间;既然掌趣科技上市了,那么就可以通过资本的方式在页游上迅速赶上第一集团军。

  这不得不提一桩备受关注的并购案。今年2月,掌趣科技公告称,拟以81009万元的交易对价收购动网先锋100%的股权。公告中披露,动网先锋2011和2012年营收分别为8360万元、1.52亿元,净利润为1447.4万元、5661.3万元。按照收购价格计算,其市盈率约为14.3倍,高于巨人、完美等海外上市的老牌端游公司估值。

  值得注意的是,双方还签订了对赌条款:动网先锋CEO宋海波等动网管理层承诺2013、2014和2015年净利润(含政府补贴)分别不低于人民币7485万、9343万和11237万元。

  公开资料显示,动网先锋在腾讯游戏平台上页面游戏类产品中排名第二,今年已有《战龙三国》月流水超过2000万元;其2008年末推出的《商业大亨On Line》,单日活跃用户最高超过60万人,累计充值金额3.8亿元。据宋海波透露,动网先锋2013年会推出七款页游产品和两款手游产品。

  “在公司内部页游资源和人才储备不足的情况下,并购是最优的选择。”前述掌趣人士透露,动网先锋与腾讯平台合作时有较强的议价权,3000万以内的游戏收入分成可达30%。

  由于采用了创新的结构化收购对价方案,掌趣科技仅动用了2.93亿元现金储备,其财报显示,完成此项收购后,其公司账面现金储备仍为4亿元。据此推测,其未来继续实施外延扩展战略是大概率事件。

  “EA每年都要对大量的团队和工作室进行并购,丰富自己的产品线。”姚文彬也表示,掌趣将秉承“内生+外延”的战略;所谓“外延”,就是通过投资并购的方式来扩张公司业务线,不仅是页游,也包括手游。

  但事实上,虽然EA在前几年的并购不断,但这家游戏巨头的转型并不成功,最近几个月EA一直在优化业务,表示将把重心转向为新平台和移动设备开发游戏。今年3月,公司CEO约翰·里奇蒂耶洛(John Riccitiello)因公司业绩不佳宣布离职; 5月,公司宣布裁员约900人,作为成本削减计划的一部分。

  另一方面,手握大把钞票的网游巨头,以及A股传统媒体公司都对并购游戏企业显示出极大的热情,如畅游收购第七大道、博瑞传播收购成都梦工厂、浙报传媒收购边锋集团等。这也意味着针对优质标的的收购或爆发激烈争夺,掌趣科技的“EA式扩张之路”在中国仍面临诸多考验。

  • 责任编辑:房小葵

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