张朝阳的两张牌:从搜狗引入投资者开启

2013-05-10 11:32:41  来源:创事记

无论是谁进入,搜狐视频和搜狗这两张牌,短期内是激活了。

  无论是谁进入,搜狐视频和搜狗这两张牌,短期内是激活了

  赵楠

  今天钛媒体说:360全资收购搜狗。

  消息传出后,王小川在给我的兄弟、鞭牛士创始人陈中的回复中用了三个字:不靠谱。

  不知道王小川是把“不靠谱”放在传闻细节上,还是把“不靠谱”放在360进入上。

  当然,传闻说会有一些换股,但如果只是换股,没有现金,就对搜狐价值不大了,此外我也认为,张朝阳和王小川不会答应被全资收购,而更可能是释放30%的搜狗股权给新的战略投资者。

  在此不想就钛媒体传闻中的细节做过多的推敲。我更关心的是,到底是不是360进入?骨子里不轻易服软的王小川,会愿意头上还有个周鸿祎吗?

  先来看看张朝阳手里的牌。

  畅游、搜狐视频和搜狗。前一个已上市,为搜狐贡献54%的收入。搜狗,为搜狐贡献13%的收入。很遗憾,搜狐CFO余楚媛即使在电话会议上也不愿意披露搜狐视频的收入。但她表示,视频收入的同比增长率在70%,而除去视频和房产外的广告收入仅同比增长25%-30%。

  除去已上市、为搜狐贡献现金流的畅游外,张朝阳手里的牌,也就是搜狐视频和搜狗了。但从目前的形式去看,搜狐视频和搜狗要独立上市,不改变现状的话,都很难。

  据艾瑞数据报告显示,2013年4月单周网络视频浏览时长,搜狐视频位列优酷土豆、风行、爱奇艺、PPLive、PPS、腾讯之后。目前,爱奇艺和PPS已经整合,二者的浏览时长总和高于优酷土豆位列第一,而优酷土豆已经上市,一旦爱奇艺和PPS打包后启动上市,将对搜狐视频的上市计划造成不小的影响。

  从在线时长来看,搜狐视频只能整合风行或PPLive,才有可能超过优酷土豆,并通过自身较强的媒体性以及品牌广告的招商能力,去和爱奇艺、PPS拼上市了(如果说爱奇艺的广告库存多,那么搜狐视频的广告库存应该更多)。或者,去找迅雷,去讲另一种故事来上市。

  但,搜狐在搜狐视频可能的兼并布局上,缺少筹码。一是,搜狐的现金流不够充沛;二是,如果换股,搜狐的股票并没有太强的未来增长性。

  从PPS CEO徐伟峰曾公布过的数据来看,2011年PPS营收为4.5亿元人民币,2012年第二季度PPS单季度收入为1.8亿,预计2012年全年净利润率5%。(也由此看出,视频行业是个低利润率游戏,所以得靠规模来支撑利润,而要规模,所以得靠整合。)

  但这仅仅是“王婆卖瓜”而已。来看看上海市工商局披露的数据吧:2012年,上海聚力传媒技术有限公司(PPTV)广告营收3.5亿元,上海众源网络有限公司(PPS)广告收入2.03亿元。而2011年,上海工商局披露的二者数据分别是1.21亿元和1.4亿元。(据传,2012年PPS游戏收入为2亿左右,占整体收入的一半)

  PPTV的广告收入比PPS要高,二者的浏览总时长又相差无几。百度给除去游戏的PPS定了3.7亿美元,PPTV总不会比这数低太多吧?在达成交易前,百度肯定也与PPLive、风行谈过。也就是说,PPLive等的价码不会在3.7亿美元之下。百度给PPS抬了价,定了价,也就抬高了搜狐未来收购的成本。而且百度给的还全是现金,这不是要搜狐命么?(李彦宏还真是蔫坏~)

  再看搜狐,截止2013年3月31日,搜狐的现金及其等价物不到8亿美元。为了维持稳定的商业运转,尤其是面对视频行业特性的版权采购,对现金流的压力是脉冲式的,搜狐无法用占据其现金流将近50%的资金去用于收购。

  那怎么办?视频这张牌不能打不出去啊。别忘了,张朝阳手里还有一张牌,搜狗。

关键字: 张朝阳 搜狐 搜狗
责任编辑: 豆豆
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