T.H.Capital维持新东方买入评级

2013-04-30 08:32:39  来源:新浪科技

  美国投资公司T.H.Capital周一发布投资报告,维持新东方股票(NYSE:EDU)“买入”评级,将目标股价从20美元调高至24美元。

  以下为报告内容摘要:

  新东方在财报电话会议上表示,经过过去两年的业务开发,公司未来的战略是在业务增长和利润率之间进行平衡。2013财年第三季度,新东方营收和利润率均出现了增长,这可能就是一个很好的证明。我们相信,这种趋势在2013财年第四财季和可预见的未来将继续延续。为此,我们调高了新东方2014财年每股摊薄收益预期,并将目标股价从20美元调高至24美元。

  利润率提升:经过连续四个季度的下滑,新东方利润率在2013财年第三财季出现了增长。2012财年第三季度至2013财年第二季度,由于新东方的不理性扩张,导致利润率下滑。而在2013财年第三季度,新东方关闭了22个表现欠佳的教学中心,仅新设11个教学中心,这导致公司营收和利润率均出现增长。

  采取措施维持增长:我们认为,新东方的新战略将继续推动营收和利润率增长。在成本和开支方面,新东方可能:1)关闭更多表现不佳的教学中心;2)继续裁员;3)提升VIP班的使用率,控制“1对1”教学中心的扩张。在业务扩张方面,我们认为新东方将:1)每年新增约50个教学中心;2)重新关注高利润率的海外考试备战。通过上述措施,我们认为新东方的利润率将继续提升。我们预计,基于非美国通用会计准则,新东方2013财年第四季度运营利润率将从2012财年第四季度的8.7%增至11.3%。

  调整业绩预期:对于2013财年第四季度,我们将新东方营收预期从2.399亿美元调低至2.375亿美元。基于美国通用会计准则,将每股摊薄收益预期从0.15美元调高至0.16美元。对于整个2013财年,将营收预期从9.598亿美元调低至9.577亿美元,将每股摊薄收益预期从0.79美元调高至0.84美元。对于2014财年,将营收预期从12.007亿美元调低至11.936亿美元,将每股摊薄收益预期从1.00美元调高至1.12美元。

  估值:我们继续维持新东方股票“买入”评级,将目标股价从20美元调高至24美元。(李明)

责任编辑: 豆豆
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