里昂证券维持畅游买入评级 目标价44美元

2013-04-26 08:48:43  来源:新浪科技

  法国里昂证券今天发布研究报告,维持畅游(Nasdaq:CYOU)股票“买入”(Buy)评级和44美元的目标股价。

  以下为报告概要:

  畅游的第一财季每股收益可能会同比增长13%,营收可能同比增长24%。该公司的旗舰游戏《天龙八部》第一财季表现得很有弹性。该公司的网页游戏子公司第七大道保持着强劲的发展势头,第一财季营收可能同比增长183%。

  中国网页游戏市场今年可能同比增长30%,像第七大道这样处于领先地位的开发商,将凭借强大的研发实力和运营能力享受到多数增长。不计现金,该股的市盈率仅为3.6倍,估值有吸引力。我们利用分类加总估值法(SOPV)进行的分析显示,畅游的《天龙八部》和第七大道的合并估值达到每股41美元。维持“买入”评级。

  预计第一财季业绩和第二财季指导性预测强劲

  畅游将于4月29日美国股市开盘前发布第一财季业绩。我们预计该公司的营收将保持24%的强劲同比增幅,每股收益也将保持13%的同比增幅。我们1.41美元的每股收益预期较1.43美元的分析师平均预期略低1.4%。华尔街在建立模型时可能给予新网页游戏《海神》过高的营收预期。这款游戏已于2012年12月开始第一轮测试,但在6月或7月左右的公测开始前,其营收贡献不太可能太大。

  我们预计该公司第二财季的营收将增长22%,符合分析师平均预期。然而,新游戏《斗破苍穹》的发布可能带来惊喜。这款游戏于3月末发布,目前的PCU(最高同时在线用户)已经达到20万。

  网页游戏保持发展势头

  畅游的网页游戏子公司第七大道可能实现183%的同比营收增长,其两款旗舰游戏《弹弹堂》和《神曲》已经在本土和海外市场保持了良好的表现。第七大道还有另外三四款新游戏即将在未来几个月发布,包括《海神》。值得注意的是,该公司很快就将推出两款主打网页游戏——《弹弹堂》和《神曲》——的移动版。中国网页游戏市场今年可能增长30%。第七大道等领先的开发商将享受多数增长,而规模较小的开发商将因为激烈的竞争难以获得太多增长。

  维持买入评级和44美元目标价

  我们维持该股“买入”评级,以及44美元的目标价,对应2014年的市盈率为6.5倍。我们利用分类加总估值法进行的分析显示,畅游的《天龙八部》和第七大道合并估值达到每股41美元,较最新的收盘价高出37%。我们认为《天龙八部》估值为每股26美元,动态市盈率为6倍;第七大道估值为每股7.1美元,动态市盈率为8倍。《天龙八部》是一款根基稳固的游戏,拥有很强的用户黏性。我们认为畅游较之于搜狐拥有更强的盈利潜力和可见度。(书聿)

责任编辑: 豆豆
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