美银美林维持网易买入评级 目标价61美元

2013-04-10 08:44:24  来源:新浪科技

  美银美林今天发布研究报告,维持网易(Nasdaq:NTES)股票“买入”(Buy)评级,并将其目标股价从56美元上调至61美元。

  以下为报告概要:

  我们将网易2013和2014财年的营业利润率预期分别上调1个百分点,至44%和45%,因为从营收比例来看,我们预计自主研发游戏(2013年的营收比例预测从之前的67%上调至70%;毛利率超过85%)较之于代理游戏(毛利率约为25%至30%)的比例将会更大,原因如下:

  (1)三款主要按时间收费的自主研发游戏的费用,从2月13日起上调了50%:《梦幻西游》、《大话西游2》和《大话西游3》,这三款游戏合计占到网易总营收的1/3以上。我们预计,随着费用的上涨,用户使用这三款游戏的时间将在2013年第一季度出现下滑,但这些游戏涨价后的营收仍将提升。

  (2)作为重要的代理游戏,《魔兽世界》的需求从2013年第一季度开始下滑,原因是2012年第四季度发布的《熊猫人之谜》资料片热度散去。我们预计,升级将会推动2013年第四季度出现反弹,但长期趋势仍然向下。

  我们维持网易2013和2014财年的营收预期基本不变,但将每股收益预期分别上调2%和3%,原因是营收构成变化导致利润率预期上升。

  我们将网易的目标股价从56美元上调至61美元,对应2013财年每股收益预期(5.2美元)的市盈率为12倍。

  我们预计该公司2013至2014财年每股收益增长12%,高于此前预计的11%。网易的自主研发能力使之可以抵消代理游戏的疲软表现,进而支撑高于普通游戏企业的市盈率。(书聿)

责任编辑: 豆豆
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