小摩下调中电信评级至中性:背负3G向4G迁移开支

2013-03-21 14:09:50  来源:飞象网

  摩根大通发表报告称,中国电信在今年新增用户目标及保有客户方面态度积极,但与同业相比,其采用4G的TDD或FDD均更复杂,在目标地区由3G向4G迁移的资本开支较大,而网络质量的优势减弱。因此该行将其今明年每股盈测下调10-14%,目标价由5.4元降17%至4.5元,评级由“增持”降至“中性”。

  报告预期,今年将为中电信增长及自由现金流的顶峰,但为更好把握4G出现的时机,其在销售及一般行政开支方面或更积极;而明年将有4G资本开支及经营开支,令其盈利及自由现金流显著受压,预计明年自由现金流收益率跌至3%,仅略高于股息率,故增加每股派息的空间不大。

  摩通认为,中电信称希望向中移动租用TDD网络,但租赁合同如何仍未清晰;与此同时,分析认为中国电信似乎只注重FDD-LTE,而两种制式均有可能发牌。而中国电信董事长表示CDMA2G/3G基站密度相对较低,因此摩通认为中国电信在目标区域的4G开支将高过同业。

  在近日出席香港业绩发布上,中国电信董事长兼首席执行官王晓初明确表示,中国电信倾向采用国际上发展较成熟的FDD制式,并已向政府及中移动提出申请,于可行时租用一部份TD网络容量。

  他同时指出,中国电信将作出必要的4G开支,以保持竞争力,特别是在大城市建设4G网络。(吉利/文)

责任编辑: 豆豆
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