三五互联跑马圈地食苦果:双杀与被抛弃

2013-03-13 08:19:58  来源:第一财经日报

  腾“云”驾“务”终为土灰?

  “用35Pad,赢取心动女生;用35Phone,赢得商业先机。”在三五互联(300051.SZ)的广告中,江苏卫视主持人孟非似乎颇为享受来自云计算的便利。

  三五互联的产品与服务,在用户的婚姻和事业方面能否带来帮助或许无从知晓,但可以肯定的是,作为福建首家创业板上市公司,上市刚满三年却让其投资者颇为“操心”。

  公司近日公布的2012年净利润仅有295.84万元,同比大降88%;公司股价截至昨日报8.35元/股,与上市首日收盘价11.98元/股(前复权,下同),市值蒸发30%。分析人士认为,“双杀”的局面很大程度上归结于其疯狂的扩张,以及新产品的“不靠谱”。而在同时,公司在二级市场也遭到了股东的“抛弃”。

  “双杀”与“被抛弃”

  “向银行贷款150万元进三五互联,我惨了。”“持股十天跌了18%,恨死了。”三五互联的投资者这样抱怨着。

  三五互联带着福建省首家创业板上市公司的“光环”,于2010年2月11日登陆创业板。但上市之后,其股价和业绩的“双杀”令“光环”在很短的时间内就失去了光泽。

  从股价上来看,自上市首日以11.98元/股收盘,之后经历了一段新股“蜜月期”,2010年4月初达到了17.93元/股的历史高点,之后便一路震荡向下,到停牌前最后一个交易日(2月1日)的收盘价为8.35元/股,“破发”达三成,距离最高点的市值更是累计蒸发超过五成。

  而比股价更让投资者揪心的是其业绩的节节败退。三五互联的招股书显示,2008年和2009年上半年净利润分别较前一年同比上涨8.79%及23.12%,而到了上市当年的2010年,其归属于上市公司股东的净利润同比涨幅已收窄至1.14%,2011年即“变脸”为下降近三成,而据其2月底所发布的2012年度业绩快报,在2011年下降三成的基础上,其未经审计的2012年归属于上市公司股东净利润进一步下降88%,仅有295.84万元。

  “从互联网公司的业务性质来看,由于先期需要免费开放体验、吸引客户再考虑盈利模式,因此收入增长比利润增长更为重要。”一位互联网行业资深研究员对《第一财经日报》表示。

  股价和业绩的“双杀”使得公司在二级市场上被投资者“用脚投票”的情况接踵而至。

  在今年1月29日,三五互联发布了业绩下降的预警,而在1月初,三五互联突然现身大宗交易平台。深交所资料显示,2013年1月9日,三五互联以7.00元/股成交600万股,成交金额4200万元,卖方营业部为招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部。事实上,这次大宗交易距上次已相隔一年多的时间。巧合的是,从三五互联的股东资料来看,其法人股之一深圳市彩虹创业投资集团有限公司住所正是深圳免税商务大厦,而2012年三季报显示,其正好拥有600万股。

  除了法人股东急于“跑路”之外,机构投资者似乎也越发不热爱这只股票,在2012年的每个季报里,机构投资者都像“走马灯”似的变换,似乎不太愿意在三五互联身上做长线投资。“说实话,我们都不太关注这个公司,业内关注这个公司的也非常少,没有卖方的覆盖,我们买方就更不会去关注了。因为觉得这个公司前途不明朗。”一位基金公司人士对本报记者称。

  自食疯狂扩张“苦果”

  “从三五互联这两年发展的情况来看,急速的扩张是其业绩下滑的最重要原因。”上述资深行业研究员称。

  上市伊始,三五互联系基于云计算SaaS模式,重点面向中国中小企业客户,主推企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、办公自动化系统(OA)、客户关系管理系统(CRM)等软件产品及服务。在三五互联看来,SaaS代表 着软件业未来的发展方向。

  不过东海证券在当时就发布研报认为,域名注册、网站建设以及企业邮箱作为互联网最基础的应用业务类型,随着互联网在我国近10年的发展,已经进入平稳发展期。CNNIC数据表明2009年我国域名总数、.com域名数量、.com.cn域名数量以及网站数量同比增速分别为-0.1%、1.6%、-14.4%和12.2%,较2008年同期数据出现较大降幅。同时,此三项业务的门槛较低,竞争较为充分,区域特征比较明显。所以,东海证券认为三五互联传统的三项主业收入未来增速有限。而公司新的OA、CRM业务在2010年、和2011年对公司业绩贡献有限,而其未来的发展则由于该领域已有的竞争压力,前景不容太过乐观。

  尽管如此,作为较早登陆创业板的股票,尚在“炒新”热潮内的创业板也使三五互联的上市吸引了大家的目光。公告显示,其以34元的发行价获得实际募集资金净额4.15亿元左右,其中超募资金2.68亿元左右。

  拿到募集资金之后,三五互联就此开始了疯狂的扩张之旅。华泰证券2010年的研究报告显示,三五互联在2010年上市当年的半年内就新设分公司7家。同时,三五互联通过自主研发,逐步推出了35Pushmail、35PushOA 等云办公服务,以及基于云服务的智能移动终端——35Phone 和35Pad。

  不仅内延性扩张惊人,约2.68亿元的超募资金更给三五互联外延性的“跑马圈地”增添了雄厚的资本。资料显示,2010年10月及2011年2月,三五互联分别用2590万元及计划使用7481.24万元至9911.24万元(截至去年11月已支付5900万元)收购邮件系统供应商北京亿中邮信息技术有限公司(下称“亿中邮”)70%股权及移动电子商务领域的北京中亚互联科技发展有限公司(下称“中亚互联”)60%股权。并于2012年9月终止了原投募计划“CRM管理软件项目”而用当中的2673万元收购了亿中邮27%的股权。仅这两项的收购就占到了超募资金的约40%以上。

责任编辑: 豆豆
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