VIE提案互搏:赴美互联网公司股价应声跌落

2013-03-06 10:05  来源:第一财经日报

  赵楠

  今年全国“两会”期间关于VIE(协议控股)的提案,让国内在美上市的互联网公司股价很受伤。

  北京时间3月5日美股交易盘后,近30家在美上市的中国互联网公司,股价下跌者达20家,包括百度、搜狐、优酷土豆、当当网,以及近来涨幅势头较猛的唯品会、欢聚时代等。而当日,纳斯达克综合指数却小幅上扬。

  过去一年,在宏观经济不利、做空机构和VIE概念的争议下,中国公司赴美IPO案例仅有三家,即唯品会、中国手游集团、欢聚时代。其中,中国手游集团并非常规的IPO,而是依托在香港上市的母公司第一视频,采取“介绍上市”的方式在美国纳斯达克挂牌。

  启明创投合伙人童士豪曾对《第一财经日报》表示,随着宏观经济的转向,以及“换届”、“两会”过后,VIE相关政策的明朗化,也将消除投资者对中国政策和发展趋势的不确定性,中国公司赴美上市的前景也逐渐明朗化。据悉,启明创投投资的国内电商公司凡客,也有在2013年赴美IPO的准备。

  有投资者对本报记者表示,目前尚不能完全判断众多赴美上市的国内互联网公司股价下跌与VIE有关,不过,“两会”对VIE的讨论在某种程度上也确实影响着投资者的投资行为。

  苏宁电器董事长、全国政协委员 张近东在“两会”提案中认为,VIE本质上是外资并购行为,经营销售在境内、投资上市在境外会导致资本的运作游离于国家监督管理之外,缺少有效的监督,应纳入监管部门管理范畴。

  上述提案也迎来业界的激烈讨论。蓝郡咨询董事李云辉则告诉本报记者,将VIE纳入监管并不能彻底解决“资本的运作游离于国家监督管理之外”的问题。他认为,股东变更国籍、购买境外“壳公司”等也都是规避“75号文”和“10号令”的手段。

  而如果完全禁止VIE,又将会导致外资大量撤离,这对国内的互联网行业伤害很大。由于融资难问题和历史原因,目前国内的大部分互联网公司都采用的是美元融资并设立VIE架构。

  李云辉认为,在考虑对VIE监管的同时,应加大配套的企业融资,如放宽外商投资的准入。据悉,在修订后的《外商投资广告企业管理规定》中,已允许外资拥有中外合营广告企业多数股权,但股权比例最高不超过70%。从广告行业可看到,放宽外商投资后,采用VIE架构的广告企业自然就减少了。

  他还建议,应简化“75号文”及“10号令”审批手续,建议改成备案制,增加企业对海外筹资收入的自由支配权,减少外汇管理局的干预。

  金沙江创投合伙人朱啸虎对本报表示,VIE短期内应该不会有大的政策改变,他对国内的美元投融资环境依然看好。

责任编辑: 房小葵
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