福布斯中文网:阿里巴巴想要及早上市的原因

2013-01-06 07:43  来源:福布斯中文网

  上周,科技专栏作者卡拉·斯维什尔(Kara Swisher)报道说,“据知情人士”透露,阿里巴巴集团可能不会在2013年进行首次公开募股(IPO)——正如某中文网站上周三晚上根据阿里巴巴的一份内部文件而发布的报道所述,而是会推迟到2015年年底。

  据卡拉报道,向她提供消息的人“指出,受限于近期向大股东雅虎回购股票交易中的激烈措施,阿里巴巴有可能到2015年底才会进行IPO。当然,这个时间并不是最后期限,但如果到那时再进行IPO的话,那么阿里巴巴会获得更多的好处。”

  卡拉以及向她提供消息的人说得没错,这不是最后期限,但除非阿里巴巴将上市时间推迟到2015年底,否则它将无法从雅虎那里回购第二批10%的股份。

  之后,她在那篇报道中表示:“虽然阿里巴巴集团显然最终会进行IPO,但据那些知情者透露,该公司管理层目前并不急于上市,尤其是风投公司银湖资本(Silver Lake)、俄罗斯投资基金DST Global、淡马锡控股(Temasek)及云峰基金等投资者最近都向其注入了资金。”

  今天我与卡拉进行了沟通,她表示自己并没有说阿里巴巴将会何时上市,而只是说那是在2015年年底之前最有利于阿里巴巴的上市时间。并没有人用枪顶着阿里巴巴创始人马云的脑袋,威胁他必须现在就让该公司上市,对于来自没有可靠记录的某中国科技博客网站的一份报道,我们都不应过于当真。

  即便如此,虽然我不知道这个最新的中国传言是真是假(中国方面的爆料一向不太靠谱),但在我看来,很明显阿里巴巴有许多理由要及早上市,而且几乎没有理由要推迟到2015年。

  其理由如下:

  · 正如卡拉在其文章中所说,回购协议明确指出:“根据与雅虎达成的股票回购协议,阿里巴巴集团在未来进行符合特定规定的IPO时,有权回购雅虎所持剩余股份的一半。”所以现在的问题是,阿里巴巴更愿意在其估值为600亿美元还是800亿美元的时候回购雅虎所持剩余股份的一半呢(且让我们称之为阿里巴巴10%的股份)?虽然阿里巴巴的估值未来很有可能会更高,但我认为,假设其估值就像最近几年那样,在未来数年保持迅速攀升的势头,那么他们应该更愿意在自己估值较低时回购雅虎持有的那10%股份。

  · 为了终止未来的知识产权使用费收入(协议中的现有技术与知识产权授权协议条款)。今年5月份签署的这份股票回购协议规定:“阿里巴巴集团将向雅虎预付总额为5.5亿美元的未来知识产权使用费,并且最多继续支付知识产权使用费四年。”其中的关键词有“最多”。阿里巴巴越早回购雅虎所持全部股份,他们就能越早终止向雅虎支付这个知识产权使用费(或至少减少这笔费用)。

  · 偿还他们在回购雅虎持有的第一批股票时所背负的债务。

  · 虽然雅虎可以永远持有最后剩余的10%股份,但阿里巴巴越早上市,那它就越早拥有更多的财力,如此一来便有可能通过大宗交易的方式回购雅虎持有的最后这批10%股份,从而最大化地实现阿里巴巴管理层及员工对股票迅速升值的预期。

  · 阿里巴巴最后一轮的投资者可能想要充分利用IPO的套现获利机会,就像Facebook的投资者那样。

  · 阿里巴巴向中国境外扩张的雄心。他们对美国电子商务公司Auctiva和Vendio的收购被视为是不成功的,尽管上述两家电子商务公司都拥有人数众多的已安装用户群。阿里巴巴有资源推出以美国为中心的平台,这应该会产生有利的结果,而且能够在电子港湾(eBay)的自家后院与其展开竞争。

  · 留住人才。

  · 中国所有成本都在不断攀升——工资、税收、设备等。在中国一二线城市经营的成本已不再便宜。

  · 本土竞争日益激烈,尤其是来自腾讯、京东商城及苏宁的竞争。

  · 持续的战略投资/收购。比如,上个月一直时断时续地有传言说,阿里巴巴打算向新浪做出一笔战略性的投资,甚至全部买下新浪。如果我是马云的话,我宁愿在上市之后(而不是之前)做出这样的投资,而不是在上市前向新浪管理层授予大量股票,然后看到他们在阿里巴巴上市后如中彩票般发大财。

  · 最后,正如卡拉在其文章中所暗示的那样,及早上市将有助于确保阿里巴巴不会因市场期望极高而遭受不利影响。在此可以拿谷歌和Facebook的上市情况作为比较的例子。

  我最近还听到一个令人感兴趣的想法,说阿里巴巴更愿意在2013年或2015上市,而不是2014年,因为数字4在中文里听起来像是“死”字。当然,对此不能全信,但中国人确实相信数字与好运之间存在联系。

  我不是说阿里巴巴将在明年上市。对此我一无所知。不过,我不同意所谓阿里巴巴推迟上市更有利的说法,如果这就是那些消息人士所认为的话。

  说到底,何时上市还是要看阿里巴巴首席执行官马云及首席财务官蔡崇信的决定。我不知道向卡拉提供消息的人是谁,但确实只有马云和蔡崇信的意见才是最为关键的。蒂姆·莫尔斯(Tim Morse)和迈克·卡拉汉(Mike Callahan)过去与马云和蔡崇信的接触最多(莫尔斯与他们接触最多,因为他曾是阿里巴巴集团董事会成员,而且在上一次协议的磋商过程中与蔡崇信的联系最为密切),但他们都离职了。我怀疑就连雅虎CEO玛丽莎·梅耶(Marissa Mayer)或最近被雅虎委任为阿里巴巴董事会成员的杰基·雷塞斯(Jackie Reses)也不知道阿里巴巴的上市计划,在雅虎职位低于他们的任何人肯定就更加不知道了。

  阿里巴巴上市时估值会是多少呢?

责任编辑: 川夏
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