加多宝陷“质量门” 激进扩张下以何为继?
“三桶油”规模不经济 保增长不能仅靠政策
第28期
大公财经出品
责编:欧阳卿

正如经济学中所说,理性者考虑的是边际量。中石油、中石化与中海油的利润增长已赶不上收入增长,规模不经济时期到来。一直以来处于“老大哥”位置的中国石油2012年净利下滑为最;一直处于“小弟”角色的中海油逆袭上位,压倒中石化“二哥”的地位。

天然气价格倒挂和成品油价改没有到位仅是政策因素,作为主角的“三桶油”,主观上是否意识到规模扩张带来的“规模不经济”,并采取相应调减成本的措施,才是应对当下外部因素的关键。

“三桶油”规模不经济

“三桶油”近日密集披露了自家财报。连续3年净利润低于中石化的中海油逆袭,高出“二哥”2亿元。中石油1153.23亿元净利仍处于“老大哥”的地位,几乎是两小弟的两倍,但净利下滑13.3%的速度位居三者前列,去年同期,中石油是三者中唯一一个利润下滑者。

过去5年,中石油净利润增长与收入增长持续倒挂:2008年,其收入增长28.28%,净利下滑12.23%;2009年,收入下滑4.48%,净利润下滑15.54%……这一趋势延续至2012年,收入增长9.55%,净利润下滑13.3%。在成本居高不下,且难以转嫁的能源行业,中石油饮下了成本上升增收不增利的苦酒。

不仅中石油,中石化近几年财报亦出现上述特征。换言之,“三桶油”已于不同时间点开始出现规模不经济的现象。或者说,收入获取靠的是巨额成本,内部消耗增长率大于收入增长率,利润增速降低了。

现实对于企业而言是残酷的,当每增加一份投入换回的并非等比回报时,“高增长期”已成过去时,进入规模不经济阶段。【详细

“三桶油”净利润走势对比(单位:万元)

勘探业务成救星

中石油主因该业务收入与净利润增长对比(单位:%)

面对净利下滑,中石油将其归咎为进口天然气业务亏损;中石化声称化工产品价格同比下跌幅度较大;中海油则拿勘探费用增加及资源税全面开征作为挡箭牌。

从业绩表现来看,2012年成品油价格调整,中石油炼油板块亏336.72亿元,较同期减亏264.15亿元;同时因进口天然气气价进销倒挂,销售进口天然气及LNG亏损约419亿元,接近2011年两倍的亏损额。唯一带来利润的是占业务比重较大的勘探,实现税前利润326.72亿元。

较之中石油,中石化是国内第二大石油公司和第一大成品油供应商,相同的是,两者均有上游勘探开发、炼化销售和化工等业务。但中石化炼油和油品销售占比较大,成品油价改一直是中石化炼油业务亏损的主因。

2012年,中石化炼油事业部亏119亿元,较2011年376亿元的亏损额度大幅减亏。较之炼油板块,其他勘探、营销和化工业务虽盈利,但利润均出现不同程度下滑,其中化工板块营业利润从253亿元骤降至3.67亿元,最赚钱的仍是勘探板块。

发力勘探的中海油,成为2012年的受益者,净利下滑仅因勘探费用增长造成,且下滑幅度均在中石油与中石化之下。【详细

内需之下保增长

“三桶油”戏剧性的一幕曾出现于2009年。国际原油价格2008年飙升令中石油、中石化2009年净利分别下挫22%、47.3%,仅中海油独享44%的净利增长。此后随着国际油价下滑,戏剧性的一幕结束。直到今年中海油逆袭,“三桶油”阵势再度改变。

几年时间,中海油集团公司也不断拓展下游业务,但其上市公司中并无炼化板块,只要产量油价同比变动,中海油的成绩单一般不错。

竞争相对激烈的是中石化和中石油,炼油亏损的罪魁祸首是成品油价改不到位,只要这一问题不解决,中石化“二哥”位置难保。中石油比中石化多一软肋,销售进口天然气和液化天然气业务尽管在总收入中占比不大,但持续亏损亦是不痛不痒的一针,此业务扭亏全靠天然气价改。

中国石油企业协会发布的《2013中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书》显示,中国石油表观消费量达到4.76亿吨,比上年增长5%;成品油表观消费量2.76亿吨,增长5.2%;由于经济转型、节能减排等政策驱动,天然气消费量继续大幅增长,全年表观消费量达1445亿立方米,增长12.8%,远高于原油、成品油消费增长幅度,但天然气的对外依存度为26.2%。

持续增长的内需,带给“三桶油”的不仅是政策考验,而是在报酬率增速降低之下,如何有效降低成本,让每一份投入换回应有回报。【详细

中石化收入与净利润增长对比(单位:%)

结语

“三桶油”过去被称为“共和国长子”,炼化、天然气、勘探等领域,他们是主角,垄断着大多资源和渠道。但在政策外部因素及主观因素之下,“三桶油”2012年净利润出现不同程度下滑,日进斗金的“三桶油”未来会好吗?

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