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中国货币超发 需高度重视隐忧
第38期
大公财经出品
责编:莫莫

2012年末,中国M2余额达到人民币97.42万亿元,居世界第一,美国1.5倍;2013年3月末,中国广义货币(M2)余额103.61万亿元,货币存量首度突破百万亿。近年来,有关内地货币超发及其可能衍生恶性通胀的讨论不断升温,虽然官方明确表态驳斥所谓“货币超发论”,但中国货币超发也确确实实是事实,为此带来的系列后果也在不断蔓延。 

现状:货币超发 官方:非严重超发

    货币存量居全球之首

    从货币存量看,截至2012年末,全球货币供应量余额已超过人民币366万亿元,其中,人民币占27%左右。从各国对比看,截至2012年末,中国广义货币(M2)余额达人民币97.42万亿元,居世界第一,是美国的1.5倍,较欧元区货币供应量(约75.25万亿元人民币)多出22.17万亿元,超过英国全年供应量(2012年为19.97万亿元人民币)。

    货币增长速度迅猛

    更值得一提的是,近年来中国货币增长呈现“加速度”上涨态势,2000年时,我国M2约为13万亿元,至2008年还未达到50万亿元,但近五年大幅增长,2012年已达97.4万亿元,十多年里我国货币供应量增长超过6倍。对比M2的高速增长,GDP年均增幅就显得明显落后。自1996年以来,M2与GDP之比就开始呈现出不断扩大的趋势。根据最新的数据显示,M2与GDP的比值已高达1.9:1,此值远高于国际平均水平。

    对M2/GDP这一指标,央行以及专家学者做出解释,认为统计方法和范围的不同导致国内外的差异,可比性比较低,但央行同时也承认货币超发,但非严重超发。

货币超发推高物价房价 最大受害者是消费者

    显然,在全球货币泛滥的同时,中国货币超发带来的负面效应也非常明显。货币超发冲击物价、推高房价,最大的受害者是国内消费者。我们可以通过计算人民币超发的具体程度来说明。截至2012年年末,中国的M2/GDP达到1.88创下新高。这就等于中国一块钱的货币供应,只撬动了五毛钱的GDP,即只生产出五毛钱的商品价值(美国是一美元拉动最少1.5美元的GDP)。

    需要指出的是,美欧发达国家超发货币冲击的是全球经济,由全世界为之埋单,尤其是通过输入型通胀由包括中国在内的发展中国家埋单,但中国超发的货币则只能由国内人民埋单,人民币谈不上国际化,人民币几乎全部发行在国内。

    超发货币受害的是国内百姓,一方面是百姓越来越感觉手中财富的贬值,购买力越来越低,尤其是低收入群体感受更为明显,贫富差距越来越大;另一方面是不断上涨的物价和房价成为居民不能承受之重。虽然央行行长周小川驳货币超发推涨物价论,称两者并无必然联系,但事实是超发的货币出于逐利的需求,自然囤积在资产市场,推高通胀水平,流入了房地产推高了房产泡沫。  

重视货币超发隐患 加快转变经济增长方式

    风险已经开始积聚,隐患开始显现。今年开年以来CPI增长较低,尤其3月份掉回“2”时代,但全年看通胀预期仍在;房地产调控艰难前行,效果并不明显,地方和中央的博弈在持续;中国的债务危机隐现,导致国际评级机构近日下调中国货币评级,以上这些都预示着货币超发带来的危机在显现。

    造成人民币严重超发的原因主要是我国经济结构和增长方式导致的,包括两个方面:一是大投资的经济拉动方式导致货币信贷疯狂投放,这是这几年货币超发的主要原因之一;二是出口导向型的经济增长方式导致贸易顺差巨大,从而外汇占款激增,货币被动发行巨大。

    著名经济学家吴敬琏对此分析为,投资驱动的经济增长模式导致了收入差距的扩大,掌握财富的人不消费又导致内需不足,只能超发货币,货币超发,通货膨胀降临,中低收入者消费意愿更低,只能靠投资拉动经济。如此便形成了一个恶性循环。

    因此,如果经济增长方式不改变,货币超发的现象还将持续,随着风险的累积,将给国内经济带来巨大的影响。要真正实现转型,“十二五”规划也已指出的它的根本动力还是在于改革。

结语

    虽然官方一再声明非严重超发,通胀也非货币超发引发,但中国货币超发是不争的事实,且超发的货币推高了物价房价,加重居民生活负担,更严重的是拉大了贫富差距。在全球流动性泛滥的环境下,中国国内居民不仅承受国际输入型通胀压力,而且还要为国内超发货币埋单。超发货币与中国增长模式有关,投资拉动的经济增长方式亟待转变,要真正实现转型,“十二五”规划也已指出的它的根本动力还是在于改革。

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