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创业板繁荣背后:是回调还是反转?

创业板是地位次于主板市场的二板证券市场,即第二股票交易市场,在中国特指深圳创业板,是专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场,是对主板市场的重要补充。

在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短规模较小,业绩也不突出,但有很大的成长空间。可以说,创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场,也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

29日创业板跌幅超过主板。其中,上海钢联、东方财富、华录百纳、安居宝、易华录等多只大牛股逼近跌停。创业板长线走势虽然还没有完全走坏,但短线风险开始加剧,投资者需注意防范。创业板全线回档。

1创业板屡创新高的背后

  创业板今年来屡创新高,牛股辈出,基金等主力争相买入,但与此形成鲜明对比的却是产业资本的频频减持。对于这一信号,有分析人士指出,“疯狂减持”无疑将影响投资者信心,相关个股或率先调整。

  从近期市场的走势来看,中青宝、东方财富、乐视网等股均出现了跌停或持续下跌的走势。在此之下,投资者需防范相关个股的风险。

  创业板暴露出高估值风险,根源在于多数创业板公司的股价涨幅透支了未来业绩上升的预期。以东方财富为例,该公司由盈变亏,上半年营业总收入较去年同期下滑39.82%,每股亏损0.02元,但其股价涨势惊人,7月23日的最高价复权较去年12月4日的低点累计上涨超过420%。投资者不难发现,这并非主要基于转型预期的价值投资,而是对小盘股题材股投机炒作的成分更多。

2从未改变过的市场引擎

    外界观点是业绩难撑高股价,显然这种观点是有严重问题的,这就好像在2007年的股市高点上看到股价下跌就说业绩难以支撑高股价。实际上股价早已透支增长。换句话说,这种过后讨论价格为什么如此波动的言论对指导交易毫无帮助。任何稍微有一些理论基础的人都可以对已经走完的价格作出看似很有道理的评论,甚至是通过太阳黑子的增加与减少来判定市场。

    指数基金创始人有过这样的论述:‘短期股票收益严重偏离长期趋势的根源,很少来自于投资的经济机理,即:企业的股息收益和收益增长。相反,股票年收益率的起伏动荡,更多的还是源于投资的心理因素。’当贪婪主宰市场的时候,我们就会看到居高不下的市盈率,当希望成为主旋律的时候,市盈率会较为适中,而失望和恐惧的弥漫则会让市盈率一落千丈。投资者的情绪跌宕起伏让股市市场偏离经济机理决定的长期趋势。

    正因为如此才会出现怀特把一文不值的废纸通过宣传卖给大众,最终7.5亿美元(相当于现在162亿美元)的美国无线电报公司实际只值40万美元。才会出现养鸡场变高科技公司,10元股变百元股。才会出现如同南海泡沫般永不停歇的大涨大跌。正如希勒先生的研究成果:标准普尔500指数的波动并不能由该指数成分股的股利调整来解释。

3价格扭曲:恐慌与癫狂

  从中短期来看,股票价格经常与企业价值偏离,甚至是大幅偏离,但是从一个很长的市场周期观察,决定价格的依然是基本面。这一点有理有据,毕竟所有人都是在基于对企业的预判进行炒作。博格先生针对整个20世纪的美国股市和美国企业的表现做了一个统计,股票总体年均回报率几乎完全等于同期年投资收益。价格的波动从长期来看依然是围绕着一个价值基准的。

   上图中虚线代表了价格波动,实线代表了企业发展。人们对于市场的转暖预期,从而变得乐观,由于市场的反射性,使得大部分人产生赚钱后的过度乐观,但是当发现企业的预期与实际不符时,又会转喜为忧,并诱发恐慌。很多时候可能因为一些与企业毫不相干的问题而导致集中的抛售,当人们意识到情况并没有那么糟糕时,又会极力买入引起快速反弹。价格波动反映了市场参与者对事实的扭曲程度,可以说技术分析强调了扭曲本身就是一个事实,我们要尊重被扭曲的价格波动,参与到趋势当中来。而基础分析更着重于发掘被扭曲的事实,就是去买入被市场错误定价的股票,并等待市场纠错。二者并不矛盾。投机是基于对市场心理的预测行为。而投资基于资产在整个寿命期间的预期收益进行的行为。这就是股票收益的两个方面,投资收益和投机收益。正如欧洲股神安东尼波顿先生所说的:‘在投资这一行里待得越久,我对一个问题的认识就越深刻,那就是偏见和事实一样重要。在股市中,偏见是如此重要,以至于一旦偏见达到了极致,那价格就会偏离价值很长时间。

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    在接近均衡的情况下形成决策的原则,不适用于远非均衡的情况。数学模式在接近均衡的情况下可以为人们服务得很好,但在非常情况下仍依赖这些模式的人则会受到重创。整体看,创业板后市是一个下探后反弹并再度向下的动作。