访普华永道：更多国际资金参与中国经济转型

　　普华永道黄金钱指，更多国际资金参与中国经济转型和科技变革，两地市场迥异，AH股折溢价将长期存在 大公报记者毛丽娟 摄

　　大公财经12月5日讯（记者毛丽娟）深港通5日启航，普华永道审计合伙人姚文平、普华永道资本市场服务合伙人黄金钱此前接受记者专访表示，深港通覆盖股票的特点将令到未来北上、南下资金的投资结构发生深刻变化，更多的国际资金将介入到中国经济转型和科技变革，而由于两地市场环境、投资者结构、认识水平及监管制度均存差异，两地AH股折溢价将长期存在。其并透露，当前各大投行机构正积极布局中小板、科技领域研究力量，应对未来市场需求。

　　深港通即将开通无疑是两地互联互通的大事。在全球十大证券市场，沪深市值总合已经超过纳斯达克，加上香港，未来市值总和或有望超过纽交所。普华永道资本市场服务合伙人黄金钱表示，不设总额度限制是深港通的最大亮点，这将打消国际投资者担忧额度限制的忧虑，有助进一步活跃市场。

　　深港通开通将带来国际资金投资中国的变化

　　由于深股通覆盖的880多只股票占据了深市70%的市值，港股通覆盖了香港市场50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股，沪股通与深股通纳入的A+H股也不同，两个市场均显示更多中小市值股票被纳入。这与沪港通覆盖股票相比产生的结构差异必然令到未来北向、南下资金所投领域将发生变化。

　　来自普华永道的统计显示，到2015年6月时，由于当时A股市场的牛市行情，北向日均成交额一度达到142亿港元，多于南向资金；然而到今年以来，南向北向日均成交额都趋于接近，总体在50亿港元下方，某些日子，南向日均成交额甚至高于北向。

　　黄金钱分析，北向资金投向金融业的比重在降低，从2014年底51.4%的占比降到了今年1至8月份以来的31%；而南向交易方面，投向金融业的资金占比却从2014年底的25%上升到了今年1至8月以来的41.6%，投向工业的资金占比从原来的15.3%降到了5.8%。

　　黄金钱介绍，与资金参与沪港通相对偏好配置传统行业相比，深港通的开通将带来资金投资结构的变化。从深港通股票行业覆盖情况来看，北向交易股票按行业类别分的话，信息科技、工业、非必需性消费品股票数量位居前三甲，金融排名第十；南向交易股票按行业类别分的话，非必需性消费品、工业、地产、金融占据前四位。

　　AH股折溢价将长期存在

　　考虑汇率的变动，沪港通至今，AH股折溢价是123%，去年6月时折溢价一度达到150%。对于深港通开通后，两地市场折溢价会呈现怎样的变化？姚文平分析，沪港通、深港通成交量占双方市场成交量都比较小，短期内不可能减少估值差异，规模小故也很难影响到双方市场的投资风格。他指，即便是同一家在内地与香港分别上市的公司，也会因投资者结构不同、投资偏好不同、认识水平不同等存在估值差异，加上其它外界因素例如市场投资环境、外围环境等一直在不断变化，也令到短期内估值差异很难消除。

　　对于深港通开通后，当前人民币贬值给香港股票股价带来的影响，姚文平表示，不认为人民币朝一个方向变动而香港股票的价格就会朝相反的方向变动，原因是股价主要受上市公司业绩的影响，且香港资本市场参与各方面临的投资环境比在国内面临的更加复杂，投资行为很难估计。

　　黄金钱指，沪港通、深港通令到全球投资者有更多机会发现中国市场，也刺激更多中国企业走向境外。随着未来两地互联互通的深入，不排除以后沪深港通的标的覆盖到IPO企业，即新股通可能在一定条件下被推出，届时境内外资金还可互相参与对方的打新股市场。假如这些在境内上市的IPO新股质量好，即便没有去香港上市，也会吸引国际投资者的关注，这对于欲融资企业而言，它会有更多选择，不去境外上市也能接触到国际投资者。