谭浩俊:降息已通,央行为何按兵不动?

  原标题:谭浩俊:降息之路已通,央行为何按兵不动?

  国家统计局最新发布的数据显示,2014年9月份,全国居民消费品价格CPI同比上涨1.6%创年内新低;工业生产者出厂价格PPI同比下降1.8%,继续处于疲软状态。

  CPI上涨幅度减小,意味着消费总需求不足的矛盾更加突出,特别是油价出现“六连跌”,更显示出消费疲软、市场疲软的特点。而PPI继续处于下降通道,则说明需求不足和产能过剩的矛盾更加突出,市场需求没有能够有效缓解产能过剩带来的压力,也无法拉动PPI朝着健康有力的方向发展。

  在国家统计局发布9月份经济数据的同时,央行则再一次在公开市场进行了200亿元14天期正回购操作,中标利率3.4%,较上次下调10个基点,创三年半以来最低。

  CPI涨幅收窄、PPI继续运行在下行通道、公开市场操作中标利率下调,种种迹象表明,降息之路已经打通、已经没有了多少障碍。但是,从央行近一段时间以来的静态以及行动来看,似乎还没有降息的意思,还在等待观望。

  分析认为,央行所以按兵不动,最主要的原因可能是在等待三季度经济运行的表现,等待各项经济数据的出台。如果经济数据表现不佳,不排除出台降息政策的可能。反之,则仍可能紧关降息大门。

  事实上,央行所以不敢打降息的算盘,最主要的原因,可能还是担心会造成房地产市场的过度兴奋,从而带来房价的变动。因为,一旦房价出现波动,甚至反弹,社会舆论的压力就会瞬间转移到央行身上。这一点,是央行不得不考虑、不敢不忌讳的。要知道,经济表现不佳,经济数据疲软,可以归结为大环境,也可以用经济结构调整与转型等更加冠冕堂皇的理由。相反,房价出现波动,可以推卸的理由可能就不太足了。

  问题在于,经济已经到了非常危险的时刻,一直为公众所诟病的油价,都已经出现了“六连跌”,不仅说明国际经济形势很糟糕,国内经济形势也很不乐观。如果仍然机械地执行所谓的稳健的货币政策,死死控制着降息的大门不开,可能带来的问题和风险,远比房价反弹还要可怕。

  必须注意的一个事实是,纵然央行出台降息政策,按照目前房地产市场的形势以及消费者的购买预期,也不大可能会出现房价迅速反弹的现象。想一想,无论是地方政府放开限购政策还是央行出台的房贷新政,除开发商出现倾刻骚动之外,购房者都冷静得令人可怕。很难想象,降息政策的出台,会让房地产市场出现颠覆性变化,会让房价迅速出现反弹。

  对房价来说,在货币超发的大背景下,不可能一直处于下降通道。即便降息会形成房价的暂时波动,但决不会改变房价整个上扬的趋势。通货膨胀式上涨,是包括房价在内的所有商品价格必然的结果。需要做的是,不要让他继续象脱了缰的野马就行。而如果强压着降息手段不使用,最终的结果,极有可能带来的房价的非理性上涨。

  关键是,按照央行目前对待货币政策的态度,明显存在着“一日被蛇咬、十年怕井绳”的现象。因为,前几年的货币超发以及频繁使用降息、降准政策,已经受到了社会舆论的广泛质疑和批评。采用公开市场操作手段,则受到了舆论的肯定。但是,市场经济下,任何手段的采用,都要把握好度,都要依据经济社会发展情况而定,而不是一条道走到黑。公开市场操作,确实比降息、降准等温和,等更有利于市场接受。但是,如果不顾形势需要地过度使用,也会产生相反的效果。

  尽管如此,可以肯定,只要不经济出现严重波动,央行仍然不会出台全面降息政策,定向降息仍可能是央行的首选。只是,经济数据会在央行的过度谨慎政策下,越来越难堪。搞不好,会直接影响到明年经济指标的确定和经济发展目标的制定,会让明年的经济运行更加困难。

  美国经济已出现了明显复苏的现象,早在2009年就已经喊出“率先复苏”口号的中国,却仍在底部徘徊,毫无复苏的迹象,不能不引起我们的高度重视,不能不对现行政策作出深刻反思。中国确实不需要再出台大规模的刺激政策,但也决不是说政策可以一直僵化、机械下去。稳健的货币政策并不排斥降息、降准等手段。特别在企业融资难、融资贵矛盾十分严重的情况下,用好降息政策,对企业和投资者信心是能够起到有效触动的作用的。即便对房价会产生一定影响,从大局考虑,也是值得的。

  几年前的货币严重超发和频繁使用降息降准手段,是货币政策的扭曲,过度使用公开市场操作手段,也是对货币政策的扭曲。两者都不可用,必须依据经济社会发展情况合理使用、科学运用。

  (免责声明:文章仅代表作者本人观点,不代表大公财经立场。) 

责任编辑:文宗

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