央行正回购利率创3年半新低 马骏:过度刺激不利调结

  图:中国央行昨日降14天期正回购利率20个基点至3.5%,分析预计,一个月内货币政策将维持稳定,但央行引导货币成本下降的趋势不会改变/中新社

  大公财经9月19日讯(记者 倪巍晨)上月经济数据欠佳的前提下,中国央行昨日意外下调正回购利率20个基点至3.5%,创逾3年半最低。分析认为,央行在释放融资成本降低的信号,达到刺激融资需求以减缓经济下行压力。年内央行“定向宽松”基调不会改变,但由于正回购利率下调能达到“降息”相同的效果,料降准和降息政策出台的可能性进一步降低。

  央行当日在公开市场进行100亿元(人民币,下同)14天的正回购操作,规模虽较上期减33.33%,但另一方面却下调正回购利率至3.5%,这是继7月底央行重启本轮正回购以来,14天正回购中标利率的首次下行。分析称,公开市场工具利率主要起到预期引导作用,趋势性很强,不是临时工具,且“价”比“量”重要。兴业证券资金运营中心资深研究员郭草敏坦言,当日释放的价格信号更令人鼓舞。

  年内“定向宽松”基调不变

  央行此次下行幅度高达20个基点,上海证券宏观分析师胡月晓指出,在降低正回购利率20个基点后,预计一个月内货币政策将维持稳定,但央行引导货币成本下降的趋势不会改变。

  招行总行金融市场部高级分析师刘东亮认为,是次调低正回购利率可视为货币监管层降低融资成本政策的一部分内容,也可视为货币政策出现松动的迹象。他料年内剩馀时间央行货币政策料继续朝“松的方向运行”,但最终是“定向宽松”,抑或“全面宽松”仍要视乎内地经济实际状况而定。

  交银资产管理中心高级研究员陈鹄飞表示,“9月是年内定向降息、降低融资成本的最佳时点。”在中国经济增长放缓、工业增加值探新低、CPI持续走低背景下,货币政策在保持定力同时,也应适时启动包括“PSL”(抵押补充贷款)、“定向降息”及“下调公开市场招标利率”等多措施并举的定向宽松。藉此实现“对内有效降低融资成本,对外割裂因利差形成的新一轮人民币套利、套汇预期”。

  央行5000亿SLF首批传已实施

  央行仍未表态对大银行进行5000亿元的常备借贷便利(SLF)消息是否属实。不过,再有内媒报道称获多名机构证实,央行5000亿SLF首批已经实施,并率先向农行交行批出款项,期限为3个月,利率3.7%。报道并表示,央行将14天正回购利率下调,正是5000亿SLF效果在银行间市场得到显现。

  其实,在央行连续动作的影响下,货币市场利率,尤其是长端利率有所下行。当日上海银行间同业拆放市场(Shibor)除7天期及1月期品种回升外,隔夜利率小幅下滑0.60个基点至2.841%;14天品种跌0.1个基点报3.518%;3月以上品种利率已现下行。

  展望后期,全面降准、降息等措施恐会伤及改革预期,在新常态下,降低正回购利率、SLF、定向宽松等将会频繁使用。

  胡月晓提到,央行虽然在公开市场上持续以正回购的方式净回笼货币,但降低融资成本的态度也越加鲜明和坚决,料“紧数量、低利率”的政策趋势不会改变。陈鹄飞相信,下季中国经济将再次企稳回升,中国经济不存在“硬着陆”风险,货币政策亦不会进入持续“降息周期”的可能。

  经歷本周开展的150亿元和100亿元的14天期正回购操作后,周内公开市场已提前实现净投放80亿元。陈鹄飞估计,从本周开始,新一轮连续数周的小幅净投放格局将重新开启,在货币政策基调维持稳健偏松背景下,公开市场有进一步释放流动性的空间。

责任编辑:青石

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