沈建光:宏观数据喜忧参半 政策入观察期

2013-03-12 15:24:16  来源:腾讯财经

  1-2月的经济数据好坏参半,显示自去年三季度以来的中国经济复苏基础并不牢固。其中,固定资产投资温和增长,显示公共基础设施投资仍是带动经济增长的主要驱动力。而受政府提倡节俭和反腐败因素的影响,2月消费品零售并不景气。出口大大好于预期,但也不应乐观,因为这似乎和贸易伙伴基本面的进口数据不太相符,可能存在资本借贸易项重新回流的影响。

  2月通胀跃升至3.2%,除食品价格因农历新年上涨较多外,燃料和房地产租金上涨有比较显著。笔者预计,通胀压力在3-4月稍微减缓后,会逐步转变成今年下半年的主要担忧。而考虑到通胀的隐忧,货币政策收紧已经开始,两会将今年M2目标降至13%以及2月新增贷款、社会融资总量大幅下滑便是证据。这样看来,今年稳增长将更加依赖积极财政主导下的政府投资。

  1-2月经济数据好坏参半

  总体而言, 1-2月的数据显示温和复苏仍在继续,主要来自政府支出的支持。1-2月固定资产投资同比增长了21.2%,高于2012年12月20.6%的增速。2月公共基础设施建设支出,如铁路(年初至今0.9%同比增速),公路(年初至今7.4%同比增速)将继续支持经济增长,鉴于政府已承诺增加财政支出,根据政府工作报告,2013年政府赤字将上升到占国内生产总值的2%,而去年该比例为1.5%。另一方面,年初至今制造业投资同比增速下跌至22.8%,表明新产能的投资不太景气。

  2月工业增加值同比增长9.9%,低于2012年12月10.3%的同比增速,这与最近几月电力生产趋势一致。分行业来看,重工业工业生产要好于轻工业,表明重工业驱动的增长方式重新抬头。

  长假期间的零售销售增长表现乏力。1-2月,零售销售总额同比增长12.3%,比去年年12月增速下降2.9百分点,比去年1-2月增速下降2.4百分点,下降幅度较大。扣除价格因素实际增长只有10.4%。中国新年低迷的销售的原因可能在于政府提倡节俭和反腐败有关。高端白酒及奢侈品,如手表和名牌包的销售降幅最大,饭店营收也相应下降。然而主要消费动力,来自住宅相关的支出,如家具(同比增长20.9%)和建筑及装潢材料(同比高达17.7%),反映在新政策前房地产市场蓬勃发展。

  海关总署公布数据显示,2月中国出口大增至20%以上,远远超出笔者及市场的普遍预期。但值得注意的是,如此强劲的出口增长似乎背离了实体经济的运行。而笔者认为,中国经济向好、房地产市场火爆、海外资金廉价与复苏乏力,或许都在促使逐利资本试图通过贸易渠道流入中国。1月外汇占款激增,与去年资本外逃形成了鲜明对比,便可作为佐证。因此,笔者判断,当前的实际出口可能并不像数据显示的那样强劲,资本流出已经向资本流入悄然转变。

责任编辑: 岩实
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