若铁路总公司背2.6万亿巨债肯定破产

2013-03-12 10:46:31  来源:每日经济新闻

  铁道部分拆,巨额债务何去何从?今后融资还是会享有此前的“特惠”待遇?这些都还是问号。

  根据国务院机构改革和职能转变方案,铁路系统将被一分为二,实现铁路政企分开,组建国家铁路局,由交通运输部管理;组建中国铁路总公司,承担原铁道部的企业职责。

  目前,铁路改革的具体细化方案尚未出台,但巨额债务将是铁路改革无法回避的问题。

  债务2.6万亿包袱谁来接?

  根据改革方案,新组建的中国铁路总公司,承担铁道部的企业职责,负责铁路运输统一调度指挥。实行全路集中统一管理,经营铁路客货运输业务,承担专运、特运任务,负责铁路建设,承担铁路安全生产主体责任等。

  中央机构编制委员会办公室副主任王峰说,铁路全程全网调度指挥必须统一,整个网路建设必须统一规划,“铁路总公司包括经营、建设、安全等在内的三大任务。

  作为我国金融市场最大的债务人之一,铁道部总资产4.30万亿元,总负债2.66万亿元。中投顾问交通行业研究员蔡建明在接受《每日经济新闻》记者采访时说,在各种融资方式中,银行贷款和债券融资所占的比例最大,其中银行贷款占比达到63%,债券融资达到22%。

  目前,铁道部还未披露过具体的银行贷款余额,已发行尚未到期的债券总计为7591亿元,包括铁路建设债券6220亿元、公司债90亿元、中期票据1060亿元、短期融资债券221亿元。

  铁道部分拆,债务的解决流传三种方案:一是将债务直接由财政兜底,诸如发行特别国债予以置换;其二,由新成立的交通运输部承接;其三,由中国铁路总公司承接,原有债务政府支持属性不变,新老划断;最后,按照公益性与经营性进行划分,对相关资产和负债进行重组。

  北京交通大学经管学院教授赵坚在接受《每日经济新闻》记者采访时说,如果由铁路总公司来背负2.6万亿元债务,肯定会破产,所以最后还是由国家来背这笔债务。“具体的方案可能会像以前银行一样,成立一个专门的铁路资产公司,进一步解决铁路债务和筹资的问题。”

  蔡建明认为,2.6万亿元的负债全部由国家买单并不现实,“解决铁道部债务问题,需要采用多种方式才能解决,进行坏账处理、提升铁路盈利能力,甚至进行资本运作将债务转移出去都是可选的方式。”

  铁道部部长盛光祖在回应债务问题时也表示,按照规定,该企业偿还的要企业来偿还,该国家财政投入的就由国家财政投入,这是一个课题,需要认真研究如何处理。

  国务院机构改革和职能转变方案也提出,国家继续支持铁路建设发展,加快推进铁路投融资体制改革和运价改革,建立健全规范的公益性线路和运输补贴机制。

  债券 成本或升0.2个百分点

  随着铁路改革的推进,除了当前的债务问题,未来铁路的融资也可能受到影响。

  蔡建明说,债务的处理方式成了多方关注的焦点,银行和投资机构会更加关注当前债务的偿还以及后续借债的方式。

  以2012年为例,铁道部发行2000亿元的铁路债券,其中包括1500亿元铁路建设债券,以及500亿元的中票和短融券。铁道部是几十个部委中,除财政部、央行之外,唯一一个享有国家主权信用评级发债的。

  有资产管理公司负责人表示,如果铁道债由铁路总公司承接,原有的隐性准国债的信用是否保留不得而知,新发铁道债券会不会再属于政府支持债券,其定价与一般企业债的利差如何,还需观察。

  中信建投证券债券分析师施同亮在接受《每日经济新闻》记者采访时说,铁道部发行债券享受税收减半政策,另外铁道部享受国家主权信用等级,这些政策会影响到铁道部发债时的利率,“铁道部可以把利率定得更低,这样就节省发债成本。”

  据施同亮推算,铁道部的债券发行成本比普通债券发行利率大概低0.2个百分点,“如果以1000亿元的债券为例,发行10年期的债券可以节约20亿元的成本。”

  铁道部改革后,铁路债券主体变成公司,则可能不会享受到这些优惠条件,铁路债券的融资成本会相应升高。由于铁路债券的存量很大,铁道部改革后实行公司债券管理办法,大量的债务对市场影响较大。

  不过,施同亮认为,政府应该会考虑这个问题,比如出台一些特批的办法,暂时延续原来的规定,“不会马上让铁路债券按公司的坐标发展,但究竟如何变化还需要看进一步的细则。”

责任编辑: 岩实
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