[董事会]公平信披:从形式到实质

2013-02-27 10:36  来源:董事会

  年报新规

  以严格信息披露为基础、加强投资者保护的监管导向日渐明晰。年报披露新准则2013年正式实施,这或将成为市场环境完善的催化剂,投资者的政策新红利,以及促进上市公司信息披露规范高效的推动力。  

  为投资者判断和决策提供充分和正确的信息,公平地对待投资者;从形式化到实质化,最后达到形式与内容并重,这是上市公司信息披露的发展路径

  文/郑磊

  中国资本市场诞生20多年,仍处于幼年期,存在各种不足。这些问题在经济和市场繁荣时期,解决的迫切性不高。在经济低谷时段,容易成为矛盾焦点。市场的主要问题集中在两个方面:一是非市场化发行制度和政府干预,二是有效监管和中小投资者保护缺位。

  从2012年开始,监管层大力推动改革举措,尝试解决这些凸显的问题。新设立的投资者保护局就是试图在机构和人员方面为投资者保护工作提供组织资源。突破途径大抵为两条:一是加强市场监督,对异常行为进行严密监控;二是要求上市公司为投资者提供充分、及时、透明的信息,让投资者有充分的知情权和监督权,及时对上市公司的不当行为提出质疑。

  证监会最近对2007年修订的公司年报信息披露准则做了新的修订。从形式化到实质化,最后达到形式与内容并重,2013年1月启用的年报披露新准则,体现了对信息披露制度的改善和切实执行。

  新规强调实用

  上市公司与非上市公司的一个本质区别就是信息披露,前者作为公众公司,应确保一切非商业机密的公司信息及时、完整、准确披露。而季报、年报和其他公告是打通上市公司与公众信息障碍的主要途径。上市公司对于信息披露制度的掌握,应从形式到内容逐步提高。信息披露规则的不断修订,反映了这一发展趋势。对年报信息披露的要求越来越具体,讲求实用性,成为此次修订的最大特色。

  信息披露对投资者的重要性不言而喻。假如上市公司和投资者之间基本不存在信息不对称问题,那么投资者应为其投资行为承担完全责任。但倘若投资者是在不完全知情的情况下对上市公司产生了错误的认识,进而带来了投资损失,则上市公司应负相应的责任。对投资者最不公平的事情就是有意或无意地欺瞒。遗憾的是,国内上市公司在这方面做得远远不够,无论从认识上,还是能力上,距离成熟的上市公司相差甚远。

  此前,上市公司在媒体刊发的年报,都是洋洋洒洒数版,密密麻麻、事无巨细,貌似全面披露,其实只是形式合规,真正对投资者了解上市公司有帮助的内容或者湮没在琐碎的资料之中,或者该详细处却语焉不详,无须关注的信息充塞其间。这样的信披大多是无效的,少有投资者能将自己关注的每个公司的年报从头到尾粗读一遍;即便认真读了,也不得要领。

  这个问题的解决,需要监管机构做出更明确清晰的指引。如果说以前的信息披露规则强调全面性和规范性,修订版显然更关注信息披露的实质有效性。在企业经营情况、企业发展战略、预计项目和计划的执行情况、对执行不符之处的说明、未来趋势和不确定性分析、逻辑一致性、引证资料和分析的科学性等方面,以及公司治理、社会责任(包括环保达标情况)和涉及中小投资者切身利益的大股东及关联方的活动等方面,都提出了明确的甚至是量化的标准。可以说,年报披露的趋势正在向更详实和有侧重、可验证、易追责方向发展,有助于投资者深入了解企业经营现状和未来发展的可能方向。

责任编辑: 岩实
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