[中国外汇]中国式影子银行

2013-01-14 09:21  来源:《中国外汇》

 

  嘉 宾:

  刘煜辉 中国社会科学院金融重点实验室主任、教授,华泰证券首席经济学家

  沈建光 瑞穗证券亚洲公司首席经济学家

  近年来,中国金融改革逐步进入深水区,利率市场化在悄然加速前行,汇率市场化也明显增强。同时,在社会融资总额中,银行贷款的占比趋于下降,股权融资、企业债、信托和票据、私募股权等等融资方式不断发展。一个有争议的现象随之浮现,即围绕影子银行系统的各种定义、判断和风险评估存在明显差异。中国式银子银行,到底是金融创新的方向,还是庞氏骗局?

  钟伟:欢迎两位参加本期的“圆桌”讨论。影子银行系统的概念自提出至今,逐渐受到学术界和金融当局的关注。不过近年来似乎对影子银行系统的定义出现了分歧,有的突出其对不特定公众负债的特点,有的突出其在银行体外提供信用中介的特点,有的强调其结构性和证券化的特点。纽联储和金融稳定理事会新近对影子银行的定义也存在明显差异。国内有的研究似乎将银行贷款、IPO融资之外的几乎全部融资,都归入了影子银行系统。两位如何定义影子银行系统?

  刘煜辉:从现有的文献看,最早使用影子银行体系概念的是美国太平洋投资管理公司的执行董事McCulley,其将影子银行定义为 “有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行之外的机构”。在美国,“影子银行”又叫平行银行,意为其与商业银行并存,又完全在商业银行系统市场之外。

  根据金融稳定委员会(FSB)的定义,“影子银行”可以被广义地界定为“由(部分或完全)在正规银行体系之外的实体及业务活动所构成的信用中介”。

  由于国情不同,我们恐怕不能用市场型信用机构来定义最近几年在中国日益兴盛的“影子银行”,因为这些非信贷融资的业务大多是在银行体系内或依托银行体系完成的,包括银行理财。因此,更合适的称呼应是“银行的影子业务”,以区别于正规信贷业务的其他债务融资方式。我们以为这样定义可能目前争议最小,且比较容易估算其现有规模的大小。

  沈建光:何为“影子银行”,目前尚没有一个统一的界定。根据IMF的界定,“影子银行”主要包括非正式金融部门(典当行、小额贷款公司、民间借贷等)、私募股权(PE)和财富管理产品(WMP)。在中国特定的金融体系下,我认为将银行贷款、IPO融资之外的几乎全部融资,都归入了影子银行系统是恰当的。

  从中国的实际情况来看,“影子银行”产生的主要原因是在央行信贷额度管制和宏观经济增长放缓的背景下,信贷资源难以通过传统银行中介渠道在经济主体中形成均衡分配,导致资金供需双方通过“影子银行”这种非传统方式建立联系。从融资主体来看,主要集中在三类,其一是地方政府的融资平台及项目公司,其二是部分房地产企业,其三是信贷可得性差的民营企业。尤其是2010年后地产调控和融资平台清理,两者均出现资金链紧张,被迫寻求外部融资。

  钟伟:在中国,定义不一导致了对中国式影子银行体系认知的巨大差异。周小川行长曾指出,影子银行系统在中国的发展规模尚不大,但风险状况值得关注。不过,也有估计认为,中国的影子银行规模至少已达到GDP的一半。两位对中国式影子银行系统的构成和规模有怎样的估算?

责任编辑: 欣哲
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