[环球财经]中投五年

2013-01-04 09:03  来源:环球财经

  

    五年前,作为实现国家外汇资金多元化投资、深化金融体制改革的重要举措,中国投资有限责任公司(简称“中投公司”)应运而生。

  五年来,在波诡云谲的国际资本市场中,年轻的中投公司知难而进,沉着应对,积极争取并充分运用国际经济规则制定的参与权与话语权,及时准确地把握投资机遇,稳健审慎地开展多元化投资,实现了受托主权资产保值增值的重任,逐步树立起了负责、审慎、专业的中国主权财富基金良好国际形象。

  探寻有效资产配置模式 实现长期收益目标

  中投公司成立于2007年9月29日,注册资本金2000亿美元,通过全资子公司汇金公司对国内金融机构注资900亿美元,余下约1100亿美元用于开展境外投资,旨在实现国家外汇资金多元化投资,获取风险调整后较高的长期投资回报。成立之初,中投公司就遇上了百年一遇的国际金融危机对全球经济和金融市场造成的巨大冲击;全球股市大幅下跌,各类金融资产波动性显著提高,中投公司的资产配置和投资活动遇到了严峻的挑战。

  对于中投公司这样的大型机构投资者来讲,资产配置是投资活动的重中之重,通常决定了投资组合风险和收益特征。从资产配置的国际经验看,传统模式采用60%配置于股票、40%配置于债券的“60/40”模式,以公开市场投资为主。该模式基于股票和债券的预期收益、风险特性及相关性,对投资组合进行优化,在既定的风险水平下实现收益最大化或在既定的预期收益目标下追求投资组合风险最小。

  上世纪80年代以来,投资者逐渐认识到市场上还存在着一些可以带来超额回报的资产,其超额回报来源于非传统意义上的一些特征,如资产的不可变现性、超长投资期和非透明的市场估值等因素。以美国耶鲁大学和哈佛大学捐赠基金为代表的捐赠基金在传统资产配置模式的基础上,大量增加了私募基金、基础设施、房地产、对冲基金等另类资产,旨在通过高股权beta敞口获取经通胀调整后的长期实际收益,并基于资产的分散化来实现组合风险的分散化,大幅降低组合的波动性和下行风险。当前,“捐赠基金模式”已成为国际上大型基金的主流配置模式,另类资产的配置比例达到投资组合的30%左右。到2008年国际金融危机之前,“捐赠基金模式”取得了相对传统资产配置模式更加出色的回报率。

  中投公司成立后,以“捐赠基金模式”为框架,结合公司自身特点和中国国情,制定了自己的多元化资产配置模式。作为长期投资者,中投公司投资另类资产方面有着比较优势,可以发挥自身投资周期长的优势,通过长期持有获取更高的投资收益。目前,中投公司的资产类别分为五类:现金、股票、固定收益、绝对收益和长期资产。其中,中投公司将泛行业直投、泛行业私募股权、资源能源、房地产和基础设施归为长期投资,并赋予了较高的配置比重。与此同时,中投公司在进行海外投资时也特别关注一些背靠中国因素的直接投资。中国是世界上发展最快的经济体,其持续、快速增长成为了全球许多公司收入与利润增长的动力与源泉,中投公司可以通过投资这些公司分享中国经济增长的成果。譬如,中投公司长期资产的配置中有较大比例的资源能源投资,希望通过增加投资获取对新兴市场,特别是中国经济持续发展的敞口。

  五年来,面对复杂多变的全球经济和金融形势,中投公司审慎研究、沉着应对,坚持以研究和资产配置驱动投资活动,实现了国家外汇资产管理多元化,取得了较好的投资收益。截至2012年6月末,中投公司境外投资业务年化收益率达到3·9%,高于国际捐赠基金年化收益率的中值,在动荡的全球经济金融市场中,较好地实现了国家外汇资产的保值增值。

责任编辑: 欣哲
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