万科借壳南联地产难解融资困局 或B转H再上市

2013-01-04 09:35  来源:第一财经日报

  拥有海外融资平台的保利集团、中海地产(中海九号公馆中海尚湖世家)(00688.HK)和恒大地产(03333.HK)正在无限逼近其行业龙头地位,万科(000002.SZ)建立强大的海外融资平台越来越成为战略急需。

  收购香港南联地产(01036.HK)短期内仍面临诸多融资限制,中国证监会近期对内地企业进行H股上市的约束松动,万科在H股上市恰逢其时。

  2012年12月26日,万科A股、B股因“正在筹划重大事项”同时停牌。业界纷纷猜测,万科此前设想的B转H股计划有望拉开序幕。

  自2007年8月以来,万科已经超过五年未在资本市场上进行融资,只能依靠信托和银行贷款维持扩张需求,难以纾解融资困局。

  双境外融资平台

  万科董秘谭华杰在接受《第一财经日报》记者电话采访时没有明确答复“是否筹备B股转H股”的问题,只是强调“一切等正式公告通知”。

  2012年8月,谭华杰曾在投资者交流会上表示,寻求融资出路一直为万科所关注,虽然目前没有明确意向,但万科会考虑B股转换H股的可行性。

  盛富资本和协纵国际总裁黄立冲向本报表示,万科考虑将B股转换H股主要是因为B股市场的融资功能几乎消失殆尽。

  作为外国投资者一个投资中国的渠道,B股市场一度成为内地企业的融资平台之一,但随着中国对外开放程度加深,B股市场逐渐失去融资意义,目前B股的出路通常是上市公司回购注销,或者直接退市。

  值得关注的是,2012年5月14日,万科宣布以10.79亿港元的价格收购南联地产73.91%股权。南联地产是一家香港本地房地产企业。

  这意味着万科借壳南联地产后,有望在香港建立起另一新的更大的融资平台,进入境内外双融资平台模式。

  再融资悬疑

  万科通过B转H在香港上市,在某种程度上也是迫于无奈。根据香港的相关规定,万科在完成对南联地产收购后的前两年面临重大资产重组的限制,这意味着万科对南联地产的实质性业务重组仍需等待。

  黄立冲认为,万科欲通过南联地产融资,面临的另外一个难题是如何解决同业竞争问题,“因为对南联地产进行资产注入,其业务定位必须是与母公司不相关联的领域,即南联地产只能用来发展万科的海外业务,或者其现有业务以外的业务。”

  无论是商业地产业务分拆,还是海外业务注入,对于现在的万科来说,都不具备现实条件。万科集团(万科蓝山万科幸福汇)总裁郁亮曾表示,收购南联地产的具体用途尚不明确。

  另一个现实是,拥有海外融资平台的保利、中海地产和恒大地产近年来发展迅速,正在无限逼近其行业龙头地位。

  从最新数据看,保利地产(保利西山林语保利新茉莉公馆)在2012年的销售规模也突破1000亿元人民币,中海地产则突破千亿港元大关,恒大地产则在销售面积上领先万科。

  自2007年8月以31.53元高价增发3.17亿股A股股票后,万科至今未能在资本市场进行过融资,外部资金主要来源于信托和银行贷款。

  截至2012年9月底,万科持有货币资金333.1亿元,较2012年中期时的高峰有所回落,但现金量仍远高于短期借款和一年内到期的长期借款的总和186.1亿元。

  但仅仅依靠销售回款和银行贷款输血,万科庞大的发展规模仍难以获得合理支撑,万科一直在寻求多元化融资路径。

  毫无疑问,B转H为万科提供了新的融资可能,这对资金饥渴的地产企业来说,显得格外珍贵。不过,不管是中集还是万科,要想在H股市场融资,同样要得到中国证监会的同意,政策开放度成为其H股融资的最大悬疑。

责任编辑: 房小葵
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