工业股摆脱夕阳 东江三招保增长

  东江集团控股(02283)打破传统工业困局,定位为一站式注塑解决方案供应商,走高端产品路线,客户多属高增长朝阳行业,故盈利前景有保证。今年上半年集团业绩便再度报捷,盈利按年增长逾三成,派息更翻半。凭著集团加码开拓新客源;加上强化自动化生产,以及靠自然货币对沖减汇率波动风险,业绩增长势头持续。

  于2013年12月上市的东江,从事模具製造及注塑业务,市值虽仅约20亿元,却引发大行高度关注。据汤森路透综合七间研究东江的券商,清一色给予“买入”或“强烈买入”评级。无宝不落的股坛“金手指”谢清海,其掌舵的惠理集团(00806)便是东江最大基金股东,持股比例高达 8.01%。东江广受外界追捧,因其业绩“省镜”。截至6月底止上半年盈利按年升34.1%至7,119.6万元;每股中期息更由去年同期2仙增至3仙,增幅达50%。

  第一招:拓朝阳行业客源

  惟东江盈利及股价大有机会保持向上,综合集团管理层接受专访时透露的业务部署,可归纳出致胜三招。目前旗下模具及注塑产品涉足行业广泛,除佔比最大的手机及可穿戴设备,以及商业通讯设备外,近年积极开发的医疗及个人护理业务,上半年收入按年增长更高达142.9%。东江主席李沛良表示,涉足业务多元化,可藉此分散风险。同时集团不止卖产品,更卖技术,有专责部门研究新科技发展,并视客户为拍档,协助客户研发新产品。因此,致力开拓高增长行业的客源,成为业绩保增长关键之一。高科技新产品的毛利,往往较传统产品为高。集团行政总裁翁建翔透露,旗下手机及可穿戴设备注塑毛利率约三成;而医疗及个人护理毛利率亦有约两成。翁建翔表示,集团一方面会在现有行业中发掘更多商机。例如集团目前在医疗产品主攻导尿管,现正开发医院检验用反应杯。另一方面,是拓展新兴产业,例如运动摄影器材,甚至航拍机业务。翁建翔指航拍机中很多组件是塑料,要求要轻身及硬度高,毛利自然较高。去年集团亦投资超大型模具製作事业部,主要针对汽车仪表板模具。翁建翔表示,一辆车的仪表板可长达1.5米,模具体积就更大,要求技术更高,在行内竞争相对少,毛利率平均约30%。

  第二招:工序自动化扩产 

  而集团力保增长的第二招,就是透过自动化生产,既可增加产能,又可令产品质素更具保证。“只有夕阳的工业,但没有夕阳的工序。工序是永远创新,製造业的空间及出路,就是如何生产。”李沛良说。今年初中央部署加快推进实施《中国製造2025》,提倡机械人等高科技行业发展。东江早著先机,在生产工序上早已开始运用机械人作自动化生产,第一条精密模具全自动化生产线已于今年1月投产。目前以机械人自动化工序,佔集团整体工序约20%,并计划今年在机械及机械人等自动化设备上投入2,000万元以上。翁建翔除希望未来自动化工序佔比可达逾五成外,亦希望在不增加人手下,透过自动化可令集团每年产值 提升20%。东江客户多是国际大品牌,无论是模具或是注塑产 品,均以出口为主,其订单有八成以美元及港元计算;亦有约15%是欧元订单,业绩则以港元计价。不少出口企业为减低汇价上的风险,常会进行货币对沖,例如购买远期合约。

  第三招:借贷对沖锁定汇价

  翁建翔透露集团在欧元上有做对沖,但不涉及赌博成分,方法是当集团接获欧元订单后,会根据预计日后该笔生意可收取多少欧元收入,马上向银行借入同等值的欧元。这招以借贷作对沖,目的只为锁定汇价,避免日后欧元汇价下跌时蚀汇水。此外,集团的厂房设在苏州及深圳,其成本主要是人民币支出,对此集团未有为人民币进行对沖,可坐享人民币弱势,减轻成本。事实上,人民币兑美元汇价继去年全年贬值2.4%,今年8月人民银行调低中间价后,年初至今再跌超过2%。据翁建翔估计,人民币每贬值2%,集团的毛利便可增加1%。上述三招齐出,令东江业绩增长可看高一线。据汤森路透综合市场预期,集团今、明两年预测盈利均可按年增长近三成,难怪其股价年初至今逆市升52.5%。

责任编辑:简静

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