长建提价并电能大行掀争论 大摩花旗吁增换股比率

  大公财经讯 据香港经济日报报道,长江基建(01038)加价百亿并购电能实业(00006),惟市场反应不一。有券商认为,长建要争取所有电能股东支持,合理换股比率应上调到1.15至1.2,提高特别息的作用不大。

  尽管长建副主席叶德铨强调“(方案被)否决,个个都蚀底”,但有券商仍不买帐,认为新换股比率1.066仅较原有比率高2.5%,仍低于大部分投资者心目中的合理值。

  “对1.066的换股比率感失望,未来两周仍有机会再加价。”摩根士丹利指出,新换股比率是参照过去30个交易日的平均收市价而厘定,但若按照过去60、90及180个交易日的平均收市价,有关比率应为1.11至1.18。

  长建除调高换股比率,同时将特别息上调50%至7.5元。大摩称,特别息的资金来源是电能约500亿元现金,故增派特别息不会提高交易通过的可能性。

  里昂料先听意见 11月再加价

  花旗同意,提高特别股息的帮助不大,而且以新换股比率计算,合并价较电能9月4日收市价仅高于4.3%,不容易获得电能小股东的同意:“相信换股比率最低限度都要达到1.1至1.2,才能得到电能股东的同意。”

  里昂称,据该行了解,大部分电能股东预期的换股比率介乎1.15至1.2,所以长建仍有加价的可能,但相信长建会听取投资者的反应后才作定论,因此很大机会要等到11月才会再加价。

  息率10.9厘 麦格理:方案吸引

  对于长建“从善如流”地加价,部分券商表示赞同,认为可以提高合并方案的吸引力。麦格理表示,电能与长建资产相似,但电能的股本回率较长建低,市盈率却较长建高,故合并方案对电能股东来说有一定吸引力,而特别息提高到7.5元,意味电能股东可获得相当于息率10.9厘的回报。

  早已预期长建会调高特别息的大和资本市场认为,长建再加价的可能性不大:“即使加价,新换股比率最高仅能见1.1。”假设换股比率调高到1.1至1.15,长建股本的摊薄幅度将由5.5%,提高到6.5%至8.1%。

  长建及电能将于本月20日发布通函,并于11月召开股东特别大会审议。

责任编辑:简静

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