欧洲版QE势在必行瑞士央行变脸:全球通缩时代来临?

  大公财经1月20日讯(记者 青石)瑞士央行就是任性。在汇率政策的一头,是扶不起的欧元;另一头则是高企的外汇储备,加之欧元区QE启动在即,瑞士央行终于痛下决心决定扬长而去,放弃欧元兑瑞郎1.20的汇率下限。

  苏黎世时间上周四下午1点,瑞士央行意外放弃欧元/瑞郎1.20的汇率下限,并降息至-0.75%。随后欧元兑瑞郎暴跌30%,美元兑瑞郎也应声下跌27%。瑞士指标股指,SMI20股指下跌10%,1270亿瑞郎的市值蒸发。

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  市场人士纷纷预测,瑞士央行此举预示了欧洲央行将有大动作,特别可能是QE即将出台,届时可能有大量避险资金涌入瑞士,瑞士央行将无力接盘,与其被迫放弃汇率下限不如先发制人,提前放弃自己维护汇率下限的承诺。

  美国财经网站Quartz 专栏作家Matthew Phillips则撰文指出,瑞士央行此举实属无奈。

  欧洲版QE启动在即 避险货币瑞郎升值压力大

  作为全球最主要的避险货币,瑞郎一直备受国际投资者青睐。

  随着欧元区债务危机演变成为长期的增长危机,欧盟各经济体需求乏力、投资不振,使得资产价格疲弱,让投资者对欧元逐渐丧失了耐心。而与此同时,瑞士的经济表现则在欧洲各国一枝独秀。因此,市场对于瑞郎的需求水涨船高,来自欧元区的资金纷纷涌入,不断推高币值。

  瑞郎升值 出口企业无辜中枪

  尽管瑞郎的强势表现,让瑞士“避险天堂”的美誉更加实至名归。

  然而,本币的升值却让瑞士出口部门不堪重负,遭受了池鱼之殃。因为瑞郎的升值让出口商品的成本不断攀升,对于外国买家而言变得越发昂贵。

  不幸的是,瑞士是一个以出口型经济为导向的国家,出口部门在国民经济中有着足轻重的地位。

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  设定汇率最高上限 成本高昂难负担

  出于上述种种因素,瑞士央行最终下定决心,对瑞郎兑欧元的汇率设定了最高限额,即欧元兑瑞郎最高不得超过1.20。

  2011年9月,瑞士央行宣布了瑞士法郎兑欧元的汇率波动上限,一旦超过这个上限,瑞士央行将会开动印钞机,并用这些新鲜印刷出来的钞票“无限量”购买外国货币(主要指欧元)。通过抛出本币购买外币,影响市场上的相对价格,从而使瑞郎的汇率回到其所宣布的目标区。

  然而,这个汇率上限仅仅维持了不到三年半的时间。

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  外汇储备高企 代价过高难负担

  尽管瑞士央行算盘打得很好,但是问题还是出现了。为了维持瑞郎币值的稳定,瑞士央行必须在面临升值压力时买入外币。

  然而,全球经济的糟糕表现让投资者对币值稳定的瑞郎趋之若鹜。这就使瑞士央行新政陷入了尴尬的境界:为了维持本币币值稳定,它必须不断购入外汇(主要是欧元)。在短短三年多的时间里,瑞士央行手中便累积了大量的外汇头寸。据世界银行统计,截止2015年初,瑞士央行持有超过了价值4000亿瑞郎的外币,其中欧元超过了45%。而在2009年,这个数字还不到1000亿瑞郎。

  更为糟糕的是,由于欧元区的增长危机,让欧元近年来持续贬值,而持有大量欧元资产的瑞士央行遭遇了资产缩水的窘境;很有可能在1月22日正式开始的欧洲版QE计划,更让欧元汇率面临再度大幅跳水的危险。

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  但这不正是美联储所作的事情吗?NO

  在瑞士央行不断提高外汇储备的同时,美联储的印钞机也正开足马力,将数以千亿的美元注入市场,购买金融资产。

  二者看似雷同,但事实上相去甚远。美联储印钞是用来购买美国国债,而瑞士央行则是为了提高外汇储备。部分原因在于两国政策出发点不同,瑞士央行强调汇率波动幅度上限而美国关注向市场注入资金;此外,缺乏足够的国债供瑞士央行投资则是另一个重要原因。不同于美国,瑞士一直保持相对较低的债务水平。

  而在美国,美联储则不需要持有太多的外汇储备,其QE计划的投资对象主要是全球最安全的金融资产--美国国债。这就意味着美联储的投入必定会产生正的回报,最少不会面临损失。

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责任编辑:李岩

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