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楚钢:中国资本市场发展的问题

中国资本市场是中国经济体系、金融体系中一个重要的、不可或缺的环节。

  中国资本市场是中国经济体系、金融体系中一个重要的、不可或缺的环节。目前中国资本市场面临各式各样的问题,但很难用孤立的眼光看待。由于中国金融系统依旧是一个相对较为封闭的系统,因此中国资本市场下一步的发展,不单单是缓解A股IPO堰塞湖、解决企业的融资难、加强企业监管、改善投资者结构等具体问题,更重要的是资本账户开放、人民币自由兑换以及上海国际金融中心建立等问题,这些重要的课题将会深刻影响整个中国金融体系以及中国资本市场未来的发展前景。

  资本市场体量仍较小

  一个国家的金融系统应该是什么样的?一国的金融系统,有些是以银行等间接融资占主导地位的,有些是以直接融资占主导地位的。英美系统直接融资占比相对较大,通过银行等间接融资占比相对较小,而德国和日本则以间接融资占据主导地位。中国的金融系统目前来看还是一个以银行贷款为主导的格局。从居民财富分布结果也能看出不同国家金融系统格局的差异:中国居民财富中,银行存款占比约四分之三,显著高于其他国家;而美国居民财富分布相对比较均匀,美国居民财富在银行存款、股票、债券、保险等各类资产的分布更为多元。

  中国资本市场发展到今天,虽然取得了令人瞩目的成绩,可是跟中国经济总量相比,中国资本市场较国际主要资本市场仍有很大的差距。如中国债券市场在过去几年取得了长足的发展,可是目前体量依然较小,中国债券市场存量占GDP比例在50%以下,而该比例在发达国家占到200%以上;同样,中国A股市值占GDP的百分比也在50%以下,而其他的国家基本上在100%左右。所以说中国资本市场,无论是股票市场还是债券市场,未来还是存在广阔的发展空间。

  中国的银行业在过去多年,虽然银行的家数有所减少,但净利润和净资产收益率(ROE)仍维持较高水平,雇员数总体上呈现上升的态势。去年2012年整个银行系统的盈利是1.4万亿元,ROE达到了18%的水平,这是非常令人震惊的数字。大家戏说“全社会都在为银行打工”,从这个数字上就可以看出这点。证券行业,作为跟资本市场直接相关的行业,从2011年之后,由于竞争的局面非常激烈,交易佣金持续下降,这个行业容纳不了太多从业人员,证券业雇员数正在逐步下降,同时行业整体的净利润也在下降,ROE水平在诸多的金融子行业中处于最低水平。从整个金融系统的现状来看,目前证券业确实处于较为低迷的状态。

  • 责任编辑:欣哲

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