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城镇化进程中的资源错配后果最恐怖

其实媒体与市场分析的很多行话,与经济学理论中学术语言,并无矛盾,不过是一个事实,两种说法而已。之所以说这个,就说到昨天写的2009年四万亿积极财政和宽松政策,还算靠谱的决策,引发一些同志们强烈反弹。

  其实媒体与市场分析的很多行话,与经济学理论中学术语言,并无矛盾,不过是一个事实,两种说法而已。譬如诸多分析报告中的“加杠杆”与“去杠杆”,说白了,一个是信心爆棚争先恐后到银行借钱做生意,一个是悲观丧气被跳水行情吓破胆,忙着还债,经济学术语就是信用扩张与收缩。

  但市场另外一些说法,是拿微观企业现象套在宏观问题上,有点驴唇不对马嘴了。譬如负债率警戒线之类。有分析师加总企业负债率情况,罗列一二三,得出结论是中国企业负债率过高,危险非常大云云。事实上,每次库存周期变化,就是企业调整负债率和库存的结果,它们是结果,不是原因。要明白一个简单道理,一个社会的储蓄是有限不变的,如果一个企业放大杠杆从银行和社会筹集到更多的钱,负债率增多,那么肯定有另外一个企业负债率就要下来,如果企业下不来,那么就是家庭或者政府,反正总有一方负债率不高。毕竟在切割社会储蓄蛋糕问题上,这是一个零和游戏,你拿走更多的储蓄资金,留给我的,就少了。如果大家蜂拥而至一起抢储蓄,结果如何呢?那就是经济繁荣期的现象——实际利率一路飙升,因为大家都觉得未来一片光明,争先恐后的拿到资金去搞生产套利。如果是悲观预期,那么故事就反着说了。所以你单纯拿企业、政府或者家庭的负债率多少多少说事,没什么意义。说过了,那是结果,不是原因。

  之所以说这个,就说到昨天写的2009年四万亿积极财政和宽松政策,还算靠谱的决策,引发一些同志们强烈反弹。

  我说了,负债率高不是事情,那么,什么才算个事呢?那些借来的钱,烧错了地方,才是个事。2009年上半年货币春药过量,导致包括地产行业在内诸多周期性行业大发疯,是问题,但就积极财政项目而言,真没烧错地方,那些纵横交错四通八达的高铁和公路系统,怎么算是错误?我看不出来,那些三通一平的土地整理项目投入,是烧钱吗?我还真看不出。是,是有乱烧钱的项目,那些鬼城与新能源项目,还有那些乱七八糟的行业补贴,就是乱烧钱。但你真以为中央和地方诸多财政支出,全都是这么胡来?我大致检索过相关项目,起码从字面上看,我看不出。地方城投项目,尤其是市县级财政项目乱烧钱的,只见零零碎碎的财经报道。大家只看到地方政府财力紧张无以为继,但关于这些投入是胡作非为糟践粮草的,坦率说,我还真不多见。而在经济谷底,便宜钱,多借点,即使烧错地方,其实问题也不大。因为市场信心那么低,利率那么低,等于满大街的物资没人用,这时,你鼓励一些企业多用些,就算有问题,也不算太不靠谱。

  • 责任编辑:欣哲

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