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刘忆如:全球股债 博弈货币宽松

任何一个国家的量化宽松(QE),创造的都是短期的派对效果;宽松货币带动的资金行情,不但撑住美国的债券价格,造成股市飙涨,更借由热钱四溢而惠及亚洲与新兴市场的股市房市。美联储主席伯南克于5月22日出席国会听证会,表示在QE政策下,美国经济持续复苏,但是否属于“真实且持续性”复苏,则仍有待观察。

  任何一个国家的量化宽松(QE),创造的都是短期的派对效果;宽松货币带动的资金行情,不但撑住美国的债券价格,造成股市飙涨,更借由热钱四溢而惠及亚洲与新兴市场的股市房市。但,一旦宽松收场,派对曲终人散时,又会带来多少冲击与惆怅,从过去一星期全球股市对美联储谈话的敏感反应,即可见一二。

  伯南克“震荡波”

  美联储主席伯南克于5月22日出席国会听证会,表示在QE政策下,美国经济持续复苏,但是否属于“真实且持续性”复苏,则仍有待观察。伯南克同时警告,美国经济仍受高失业率和政府减支的影响,若提早进行紧缩,恐造成复苏减缓或停滞。这番谈话被外界解读为“美国QE短期内不会退场”,美国道指闻讯后一度上涨逾1%。

  但紧接着这番听证言词,伯南克在面对国会议员质询关于QE将在何时结束的具体时间点时,并未提出明确的日程,仅说可能将在“未来几次会议”宣布减缓资产收购力度。稍后,根据美联储当天下午公布的“联邦公开市场委员会”(FOMC)会议记录,有许多位委员主张QE于六月召开例会时减码。消息传出,不但造成美股全面翻黑(道琼下跌80.41点),更导致第二天亚股,接着欧股的重挫,尤其日经指数大跌1143.28点,单日跌幅高达7.32%,盘中甚至两度宣布停止交易。

  以数字来看,次日,除了日经指数大跌1143点之外,香港恒生与上证指数分别下跌591.4点(2.54%)、26.1点(1.13%),台股与韩国同样分别下跌161.01点(1.92%)与24.64点(1.24%);欧洲开盘后亦重挫;德国、英国、法国分别下跌178.91点(2.1%)、143.48点(2.1%)、及83.96点(2.07%)。市场紧张的,是美联储虽对QE缩减幅度和时机尚未达共识,但基本上在未来三个月之内就极可能发生,因此虽然伯南克一再强调,QE缩手的前提必是经济的好转,因此大家不应悲观对待;但市场显然顾不了所谓“经济基本面”是否好转,而只是担心着有人要将派对上的宴席撤除了!

  这个担心,其实对债券市场而言,更加真切。想想在美国现在的QE政策下,每月均有政府850亿美元的债券购买量注入市场,充沛的资金引导债券价格过去几年维持高位,更保证了市场利率的低廉,促进民间投资,尤其美国不动产的复苏。而一旦此需求缩水,势必引发债券价格下滑,以及利率的回升;美国10年期公债收益率于伯南克公证会当天上升破2%,23日盘中续升2.6个基点,就是清楚例证。

  • 责任编辑:安吉罗

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