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彭文生:结构失衡抑制增长动能

[ 结构的失衡制约了当前的经济增速回升。我们认为,当前增长的疲弱态势主要反映经济结构失衡对增长的制约作用,尤其是房地产泡沫和地方政府融资平台对私人部门实体经济的挤压。

  [ 结构的失衡制约了当前的经济增速回升。房地产泡沫和地方融资平台的扩张,没有对实体经济增长起到拉动作用,反而对私人部门的需求构成挤压 ]

  4月的主要经济活动数据低于我们此前预期,显示当前经济增长缺乏动力。我们认为,结构的失衡制约了当前的经济增速回升。房地产泡沫和地方融资平台的扩张,没有对实体经济增长起到拉动作用,反而对私人部门的需求构成挤压。

  面对结构性矛盾突出的问题,总量政策的逆周期操作的空间有限,宏观经济政策更多强调结构调整和风险释放,短期内难有较大力度的刺激经济政策。由此我们判断未来几个季度GDP增长难以显著回升,我们将今年GDP增速从此前的7.9%下调至7.7%。

  从供给端看,当前经济增长势头偏弱。我们根据同比数据估算今年4月工业增加值环比负增长。综合地看其他数据,经济活动的增长势头较弱。英国《经济学人》杂志2010年根据用电量、贷款和铁路货运量三者的同比增速定义了“克强指数”,该指数近期得到了投资者的关注。我们用用电量、贷款和铁路货运量同比增速模拟“克强指数”,显示4月较3月小幅上升,但仍处于较低水平。

  从需求端看,近期的数据也没有像样的增长。一季度社会零售总额同比增速回升至12.8%,但主要由黄金抢购拉动,而抢购黄金部分是提前消费,部分是投资行为。扣除金银珠宝销售,其余社会零售总额4月同比增长较一季度进一步回落。固定资产投资和库存投资也双双放缓。工业品价格低迷,继续抑制企业再库存意愿,近期存货投资可能仍在放缓。外管局5月6日发布《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》,加强外汇监管,将会挤出出口中的水分。从统计局的出口交货值来看,该指标同比增速连续数月放缓,说明当前出口高增长势头不可持续。

  • 责任编辑:欣哲

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