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美联储立场不清 全球市场震荡

目前的市场认为其终于可以安全享用美联储流动性“大酒杯”中的美酒时,但美联储同时也在讨论何时收走酒杯的事宜。

  上周全球市场的剧烈波动无疑与美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)有关,同时市场心态的变化也是一个因素。目前的市场认为其终于可以安全享用美联储流动性“大酒杯”中的美酒时,但美联储同时也在讨论何时收走酒杯的事宜。

  说到应该在什么时候收紧货币政策,看起来美联储自己也不太确定。

  法国兴业银行(Societe Generale)的高级外汇策略师Sebastian Galy在上周五发表的一份研究报告中写道,大规模宽松货币政策的一个副作用就是它最终会产生反效果。

  在全球央行都朝着零利率和最大限度的定量宽松方向采取行动的背景下,跨资产相关性处在高位。换句话说,即使可能不是在朝着同一方向波动,但全球资本市场也是在沿着同样的路线运行。

  但Galy在他于2012年11月份发布的2013年展望报告中写道,一旦其中一家央行决定改变路线,这种高度的相关性就会被打破。

  他在该报告中表示,一旦这种相关性瓦解,市场就会重新回归基本面,美元也应该会走强。事实上,由于美国经济状况相对好于欧洲和日本,近来美元已经上涨。但这一切带来的副作用就是市场剧烈波动。上周,贝南克(Ben Bernanke)发表国会证词后日本股市大跌就印证了这一点。

  火上浇油的是,这一切发生在美联储似乎终于几乎将所有的空头从市场上驱逐出去之际。美林(Merrill Lynch)策略师Michael Hartnett上周在伦敦与客户会面后在《The Thundering Word》报告中写道,他在任何地方都没找到看空的人士。他写道,投资者的态度已经从“与美联储作对”转变为“押注美联储不敢退出刺激政策”,他们现在认为正确的策略是在美联储敢于解除大规模刺激措施之前尽可能地作多。这种想法的作用就是将投资者赶进市场,重燃所谓的“动物精神”,而这或多或少也是美联储的目的。

  然而这一切来的不是时候。这种情况给金融市场带来了压力,这种压力在日本出现了最为剧烈的爆发。而引发市场新一轮波动的事实是,美联储正在尝试给出下一步行动的指引:如何及何时收缩其宽松计划的规模,其目的是向市场传递明确的信息,但美联储这一次似乎搞砸了,反而是给市场造成了困惑。

  凯投宏观(Capital Economics)经济学家Paul Ashworth在报告中写道,在该行看来,美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)在最近一次政策会议后发布的声明暗示,FOMC委员们正等待劳动力市场出现显著改善,但在这种改善具体包括哪些内容方面,委员们的意见并不一致。

  贝南克上周三的国会证词并未明确提及这一问题,但纽约联邦储备银行(New York Fed)行长William Dudley在讲话中阐述了未来美联储可能面临的问题。

  Dudley上周二在日本学会(Japan Society)发表演讲时称,在零利率环境下,管理好预期对于政策货币的执行很关键,这一点最为重要。贝南克本在次日的国会证词中强调了这一点的重要性。

  早在Twitter、IM、Max Headroom等即时通讯工具问世之前,曾有那么一段时间,美联储与外界的对话并不多,至少与公众的沟通很少。当时,FOMC只是召开例行会议,就经济问题进行辩论,做出利率决定并制定行动计划,但并不当场宣布他们的决定。

  与美联储近代机制不同,以前FOMC不会在会议结束当天宣布结果,FOMC的决定要等到下一次政策会议结束后才会向外界披露。这种机制一直持续到1970年代。那个时期,银行家们不得不自己猜测美联储做出了怎样的决定,尝试着根据债券市场留下的线索进行推测:美联储买进还是抛售了资产?力度有多大呢?

  想想那时,只能通过各种办法来猜测美联储的决定和意图,比现在难得多。不过现在的市场在这方面也不轻松,也需要做很多工作。

  • 责任编辑:恺睿

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