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Zerohedge:同样的QE 不同的效果

从目前的实际情况来看,不管是日本首相安倍晋三,还是日本央行行长黑田东彦,都不愿意在长期通货膨胀率升至2%的水平之前退出货币宽松政策。总而言之,伯南克所推行的能对美国经济起到提振作用的刺激举措,对于“照搬照抄”的安倍晋三和黑田东彦来说,将完全是“徒劳无功”。

  北京时间5月27日,Zerohedge刊登题为《同样的QE,完全不同的效果》的评论文章,现全文摘要如下:

  在观看了日本市场上周的“烟花表演”后,有一件事变得清晰可见:日元的任何一次持续崩溃,以及日经225指数的随之攀升,都将会拉高日本国债收益率,致使恐慌情绪升温,导致投资者出售他们的固定收益资产,从而催生出债券市场更多的不稳定以及波动。原因在于,正如我们被警告的那样,“安倍经济学”只能影响股市,将股市推到更高为止,但是,前提是没人出售所持有的债券。

  从目前的实际情况来看,不管是日本首相安倍晋三,还是日本央行行长黑田东彦,都不愿意在长期通货膨胀率升至2%的水平之前退出货币宽松政策。这也就意味着日本十年期国债将会下行。就像我们此前曾解释过的,日本国债价格的持续下跌,意味着已是日本国债最大持有者的日本银行不得不遭遇“第一层比率”(Tier 1,是根据各银行已经公布的业绩及财务报表来计算出它们的财政稳健度之比率)损害。尽管日本央行能够直接将斥资货币化,但是不管是从逻辑上还是从算数上,都是毫无实际意义的。

  很多原因都能说明“美国式”的量化宽松在日本是行不通的。具体来讲,目前所存在的最有争议的话题是,“为何美联储主席本 伯南克执行的‘量化宽松’,以及与之相关的旨在退出该政策、或者最终允许伯南克和黑田东彦缩小‘量化宽松’规模的‘必需和充分’条件,在日本不会起到作用”。坦率地讲,这其中的原因非常显而易见。

  下方的图表是美国和日本国债市场的一种清晰对比(如图):

Zerohedge:同样的QE 不同的效果

  图表清晰地表明,日本股市和美国股市存在一种悬殊的差距:美国和股市相对的规模接近20万亿美元,而日本的仅有3.3万亿美元。实事求是地讲,美国股市和债市之间的相对比例,给予伯南克更大的政策选择和发挥空间:在没有给市场造成重大影响的前提下,进入或退出债市和股市。相比较而言,日本股市和债市之间的相对比例过小。

  总而言之,伯南克所推行的能对美国经济起到提振作用的刺激举措,对于“照搬照抄”的安倍晋三和黑田东彦来说,将完全是“徒劳无功”。当然,如果“安倍经济学”的全部目的只是为了给全球市场带来不稳定因素,创造前所未有的股市和债市波动,最终瓦解市场对“日元”的信任,那么,他现在的做法应该是正朝着这样的目的前进。

  本评论作者泰勒 德顿(Tyler Durden),是Zerohedge金融博客网站博主。(米娜)

  • 责任编辑:安吉罗

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