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多层次资本市场如何服务于中国经济升级版

在中国发展的特定历史时期,多层次资本市场要自觉地从中国特色社会主义建设的战略性、全局性要求出发,定位自己、要求自己、完善自己,为打造中国经济升级版服务。个亮点是上市公司现金分红的意识和实实在在的分红比例、金额都在大幅度增加。

  要努力去实现2020年全面建成小康社会的目标,保持年均7%的增长速度,关键在推动经济转型,把改革的红利、内需的潜力、创新的活力叠加起来,形成新动力,并且使质量和效益、就业和收入、环境保护和资源节约有新提升,打造中国经济的升级版。

  在中国发展的特定历史时期,多层次资本市场要自觉地从中国特色社会主义建设的战略性、全局性要求出发,定位自己、要求自己、完善自己,为打造中国经济升级版服务。

  从年报看“升级”的起点

  4月底,深市1538家上市公司2012年年报全部披露完毕。根据可比数据我们能够提炼一些东西,折射出当前实体经济的特点以及未来经济升级的起点。

  年报反映出的问题

  深市上市公司今年年报有三个较为突出的现象。第一,营业收入在增长,但是利润在下降,这说明增长的质量有待提高,盈利能力、核心竞争力不强。平均净利润2009年以来首次出现下滑,亏损面也在扩大,有112家企业是亏损的,整个证监会分类的17个行业当中,有5个行业盈利水平首次出现下降。

  第二,要素成本在上升,产出效率在下降。全要素生产率的提高对经济转型是非常重要的,因为过度依靠要素投入,靠规模扩张实现经济增长是不可持续的。在这种背景下如果要保证增长,全要素生产率是一定要提升的。但是恰恰在这个时候,深市上市公司全要素生产率,2012年比2011年下降了11%。在上市公司集中分布的行业中,除了住宿、餐饮业、金融、房地产之外,都面临着不同程度的下降,这是一个非常令人担心的现象,说明实体经济消化要素成本上升,保持增长的潜力不容乐观。

  第三,应收账款的周转天数上升,平均上升了6天多,存货的周转天数也在增加,而且存货增长的结构不同。前几年主要是原材料等存货增加,表明企业是在为扩大生产规模做准备。现在存货增加主要是产成品大幅度增加,这不是好现象。

  这些现象都最终体现为ROE(净资产收益率)下降。过去10年,美国标普500非金融企业ROE总体保持在18%~25%的水平,表现出很强的核心竞争力。我国上市公司最高是2007年的14.7%,2012年只有12.5%(深市只有8.6%),扣除金融企业只有9.3%(深市只有8.4%)。因为投资者投资的是一个公司的盈利能力,而不是GDP。这就是为什么美国只有2%多的GDP增长率,而道琼斯指数上涨到了15000点以上,创出了历史新高。而我们过去都是8%、9%的增长,上证指数却在2200点徘徊的一个重要原因。上市公司是我国企业群体中比较优秀的代表,实体经济中产业结构不合理、缺乏核心竞争力等问题可能会更突出。

  • 责任编辑:莫莫

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