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人民币逆势升值的逻辑

一般情形下,如若美国经济增速提升,货物贸易赤字减少,对中国人民币升值的“政治好斗”情绪会减弱,施压会暂缓。上述视点来看,人民币逆势升值并非绝对的坏事,或将起到某种“杠杆效应“,加速转变增长方式。

  赵 伟(浙江大学)

  近期人民币升值成了经济界热议的话题,尤其成了“外贸口”从业者和主管者的热话题。随便翻翻网上网下的议论,占优的说法是人民币升值伤着了外贸出口。做外贸的朋友叫苦不跌,一提起这档事儿禁不住要爆粗口。GDP对外依存度高且有些只出不进迹象的地区官员怨气也不小,眼看着今年的经济增长数字要打折,“政绩“无从显露,能不着急吗?而贴着这两拨人或机构的专家们,更是火上浇油,说这样升值会导致经济衰退,进而引发失业乃至社会问题,如此等等,不一而足。

  咋一看,这一次升值确有些“逆势而动”的迹象。就时下国内外经济情势与走势来看,人民币升值的压力似乎并不大,尤其是对全球最大储备货币美元的升值压力不算太大。至少有三个视点可找到相关证据:第一个可称做“美国因素”视点。美国向来是人民币升值的积极施压者。但近期种种迹象表明,美国经济相对于中国经济在走稳,贸易赤字和经常项目赤字也在缩小。最新数据显示,2013年1季度美国GDP增长了2.5%,货物贸易赤字减少了9%。一般情形下,如若美国经济增速提升,货物贸易赤字减少,对中国人民币升值的“政治好斗”情绪会减弱,施压会暂缓。第二个是发达国家持续宽松货币政策的远期预期效应。金融危机而“后危机”以来,美、欧、日三大经济体竞相实施了超宽松的货币政策,给经济系统注入了巨量的货币。故而财经界的占优预期是,这将埋下未来货币竞相贬值的隐患,有一天全球范围内将可能发生一场竞争性货币贬值。就这个视点看,人民币有过早升值之虞。第三个是人民币国内购买力下降视点。虽然断言人民币在“外升内贬”有些夸张,但经过上两轮高通货膨胀,外加国内消费环境的恶化,人民币在国内的实际购买力确已给大打折扣了,不说房价,单是有些消费品的价格都已高过美国。就这三个视点来看,人民币确有些逆势升值的迹象。唯一的“顺势”因素,是贸易顺差。但2013年1季度500多亿美元的进出口贸易顺差,和以往多年相比并不算多!

  何以人民币逆势升值? 客观地说这是一种无奈的选择。逼出这种无奈选择的因素,既有浅表性的又有深层的。

  浅表性因素当首推两个:一个是还在增长着的过多外汇储备;另一个是国内通胀压力。前者是个很现实的尴尬。外汇储备已经很多了,还在有增无减。最新数据是,截止2013年1季度,中国外汇储3.44万亿美元,几乎要赶上全年进出口总额(2012年3.88万亿美元),相当于23个月的进口外汇需求。作为一个距离发达经济门槛上远的经济体,在全球主要储备货币国普遍实施超低利率的背景下,保持如此巨量的外汇储备显然是愚蠢的。当务之急是及早消化掉多于的外汇储备,以便减少贸易福利的外化与流失。后者是随时都可能降临的威胁。虽然CPI暂时压在2左右,但谁都清楚,政府行政干预少有懈怠,立马会反弹的。借助本币升值抑制出口刺激进口,无疑看达到一石二鸟的目标。

  深层的因素是转变增长方式的延宕。转变增长方式说了多年,迄今进展不大。近期在遭遇了史上最严重的雾霾袭扰,吸了一肺腔的pm2.5、遭遇了全世界对中国人抢购奶粉的抵制之后,事情骤然明朗化,转变增长方式不能再拖了。客观地来看,此次人民币升值,多半反映了高级决策层的一种决心与信心,借助人民币升值,加速增长方式的转换。

  我们知道,转变增长方式有两根支柱:一根是在经济增长动力方面,由此前形成的强投资、强出口与弱消费搭配的“三驾马车”,变为消费、投资、出口齐头并进的“三驾马车”。反金融危机刺激政策的“行为表象”无疑是,指望在不减弱投资与出口增速的情形下启动消费,现在决策者显然认识到,这种鱼与熊掌兼得的战略是很难奏效的,弄不好会两耽。引出必须痛下决心,先让投资和出口略减减速,才有可能给消费以加速的机会!另一根支柱是产业升级。论及产业升级,人们往往想到的是高技术、高附加值。可有多少人想过,如若将许多供出口的产品扩大到国内市场,也不是一种升级吗?别的不说,单说山东那些供出口和内销蔬菜的农残差异,就存在巨大的升级空间。说明白点,如若把供内销的蔬菜标准与供出口的蔬菜标准拉齐,对于后者不也是一种升级?然而何以拉齐?以前人们容易想到的是行政监管,现在事情越来越清楚,许多企业不愿意做内贸。如果这样设想,把外销蔬菜的收益降下来,把内销的收益提上去,不是一种更容易的杠杆?

  上述视点来看,人民币逆势升值并非绝对的坏事,或将起到某种“杠杆效应“,加速转变增长方式。但对于外贸口的朋友,我还想说一句,如果以前做外贸感觉还不错,即便在金融危机期间也有赚头,那么接下去多半要过紧日子了。这事儿正应了一句电影台词:“出来混,迟早是要还的!”——用经济学的行话说,就是“世界上没有免费午餐!”

  • 责任编辑:莫莫

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