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李建伟:美联储量化宽松提升美经济增速

低利率、财政赤字和量化宽松是美国应对金融危机、刺激经济增长的三大基本政策措施。

  低利率、财政赤字和量化宽松是美国应对金融危机、刺激经济增长的三大基本政策措施。其中持续实施的量化宽松政策为美国向全球筹集了大量铸币税,并引致美国2011年和2012年GDP增速提高了1.67个百分点和1.81个百分点。2012年美国经济已恢复适度增长状态,但失业率依然偏高。美联储在2012年12月再度推出的第四轮量化宽松政策,将刺激美国经济增速提高并恢复较快增长状态。利用“美国季度经济增长模型”进行模拟预测的结果表明,2013年GDP增速为3.19%,2013—2015年GDP平均增速为3.39%,但2013年四季度美国CPI涨幅将突破实施第四轮量化宽松政策的限制条件。即使美国从2013年一季度开始终止实施量化宽松政策,2013年美国经济增速也将提高到2.67%,2013—2015年GDP平均增速将提高到3.12%、物价涨幅维持在2.52%左右的适度上涨状态。

  2008年下半年金融危机爆发后,美国政府采取了降息、减税、扩大财政支出、量化宽松、增加消费信贷等一系列措施应对金融危机的负面冲击,刺激经济增长。2010年一季度美国经济恢复增长后,美国继续实施低利率、财政赤字和量化宽松政策以提高经济增速,特别是持续实施的量化宽松政策,在为美国筹集大量铸币税的同时,也为美国扩大财政支出、刺激经济增长作出了重要贡献。在持续实施低利率、财政赤字和量化宽松政策支持下,2012年美国GDP增速已回升到危机前的平均水平,金融市场和房地产市场已恢复正常增长状态,整个经济已恢复适度增长状态,但失业率依然偏高。受削减财政赤字影响,2012年四季度美国政府支出下降,导致2012年四季度经济增速出现较大幅度下降。为刺激经济增长、降低失业率,美联储在2012年12月再度推出第四轮量化宽松政策,但量化宽松政策带来的通货膨胀压力,引发了是否持续实施量化宽松政策的争议,第四轮量化宽松政策存在因物价涨幅过高而终止的可能。利用“美国季度经济增长模型”进行模拟预测的结果表明,在持续实施低利率、财政支出规模保持不变、2013年实施量化宽松政策的情景下,2013年一季度以后美国经济增速将不断提高并恢复较快增长状态,2013年 GDP增速将提高到3.19%,2013年到2015年GDP平均增速将提高到3.39%,但2013年四季度美国CPI涨幅即超过2.5%,突破实施第四轮量化宽松政策的限制条件,美国第四轮量化宽松政策至多延续到2013年年底。同时,模拟分析表明,即使美国从2013年一季度开始终止实施量化宽松政策,2013年美国经济增速也将提高到2.67%,2013年到2015年GDP平均增速将提高到3.12%、物价涨幅维持在2.52%左右的适度上涨状态。

  金融危机之后美国经济政策的演变

  2009年四季度以后美国经济恢复增长,减税政策逐步退出,消费信贷逐步恢复正常增长,财政支出增速下降,但为刺激经济增长,美国持续实施低利率、赤字政策和量化宽松政策。

  ——减税政策逐步退出

  2008年下半年金融危机爆发后,为刺激消费需求,美国政府大幅度减税,个人所得税平均税率(个人所得税占个人总收入的比率)从2008年一季度的12.37%下降到2009年二季度的9.44%,这一低税率一直维持到2010年二季度 (2009年二季度到2010年二季度平均税率为9.53%)。鉴于美国GDP增速在2010年一季度和二季度恢复增长,增速分别提高到1.86%和2.51%,即美国经济在2010年二季度已经摆脱衰退状态、进入复苏阶段,从2010年三季度开始美国减税政策逐步退出,个人所得税平均税率逐步回升,到2012年一季度个人所得税平均税率回升到10.97%,此后到2012年四季度基本稳定在10.98%左右。

  • 责任编辑:安吉罗

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