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何志成:外管局严查热钱可治标

热钱流入不是新问题,外管局加强对热钱的监管也一直没少出力,但结果往往事与愿违:越是担心热钱,热钱流入越勐;越是加强对热钱的监管,热钱越多。必须认清,要控制住热钱,最根本的措施还是通过货币政策促使人民币贬值,包括降低存准率甚至降息,直至干预债券市场。

  文/何志成(独立经济学家)

  热钱流入不是新问题,外管局加强对热钱的监管也一直没少出力,但结果往往事与愿违:越是担心热钱,热钱流入越勐;越是加强对热钱的监管,热钱越多。

  问题的症结,到底在哪儿?

  外管局严查为一时之计

  最近外管局出台新规,明确对结售汇环节进行更加严厉的监管,对套利行为设置了障碍。必须强调,在以往的实际工作中,外管局对结售汇的监管要求其实一直很严格,尤其是结汇。问题是,过度严厉的监管一直被企业诟病。

  因此去年以来,外管局适度采取了灵活变通,对很多“正常”合规企业大幅简化了管理手续。不得不承认,这种简化有被企业利用的可能。由于简化“成俗”,某些商业银行为了争客户,也有对企业结汇真实性睁只眼闭只眼的情况,由此形成结汇环节的放任。

  在本次新规中,外管局格外地强调了银行在结售汇综合头寸管理上的责任意识。客观看,其实质是将过去的“简化”部分收回,对商业银行来说,无论是过去记录良好的A类企业,还是以往有瑕疵的B类企业一律都不能轻易放过,每一笔都要查,尤其是对那些资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业。对那些做转口贸易的企业更要严查,不能将转口贸易项下的业务收支随意地改变币种。

  严厉的监管肯定能够起到立竿见影的效果,笔者注意到,新的监管命令刚刚发布,人民币汇率就下跌了100多个基点。但仅靠严厉监管,副作用其实很大,最大的副作用就是难以长期坚持,企业受不了,银行更受不了人工成本大幅度提高。因此市场普遍认为,外汇监管新规仅是非常时期的非常举措,是暂时的。

  • 责任编辑:安吉罗

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