FT:甘心忍耐中国增长前景

2013-05-18 14:28:23  来源:腾讯财经

  北京时间5月17日,《金融时报》刊登题为《甘心忍耐中国增长前景》的评论文章,现全文摘要如下:

  近几个月内,市场对中国传出的经济数据似乎失去了往日的热情和关注。典型的标题是,“中国生产者指数令人失望”,或者“分析人士为中国经济强劲扩张放缓而担忧”等等。关于中国今年经济增长的预测,也从8%上方下滑至7.5%左右。那些关注中国长远经济挑战的人,通常更关注中国政府的改革承诺,而非近期结果。

  复兴经济和为长期经济增长打造可持续基础之间,存在权衡比吗?不幸的是,答案是“存在”。实事求是地讲,中国已经耗光了旨在进一步刺激经济增长的好选择。当下所推行的策略,是为了赢得更多的时间,直至西方经济体成功反弹。

  从十年前亚洲金融危机爆发后所推行的刺激举措中,我们可以汲取一些经验和教训。相比之下,中国当时推行的刺激举措更加有力度。那时,中国的刺激计划,致使经济实现软着陆,随之而来的是多年的可持续且快速的经济增长。不过,2008年全球金融海啸爆发后,中国政府推行的刺激计划比较温和,效果并不显著。

  同样是刺激计划,却带来两种不同的结果,这凸显了十年前和当前形势的两种基础性不同:

  第一,之前的努力得到了强力改革动机的支撑。相比之下,2009年的刺激,缺乏任何开创性的改革;

  第二,两个刺激计划都导致非金融部门的总债务在国内生产总值中占据40%左右的比例。但是,第一个刺激计划用了四年的时间才打造了这一比例,而现在的刺激计划只用了两年的时间。主要原因在于,第一个刺激计划更多的是建立在财政基础上,而第二个则受信贷扩张驱使。

  对于中国经济而言,持续的货币宽松政策,不可能再起到显著的推动作用,因此,中国新一届领导班子不再依赖传统的财政和货币杠杆来刺激需求。

  如果这样的话,在缺少主要政策改变和全球经济环境明显改善的大氛围下,中国短期经济增长会何去何从?

  我认为,中国整体消费可能会有所下滑,而实际投资增长将会远低于“两位数”水平,平均年度增长率可能介于5%至6%之间。假设中国的贸易水平是中性的,短期增长轨迹可能介于6.5%至7%之间。需要指出的是,这应该是市场期待的标准。

  当然,包含效率改善、库存调整和其他外部因素,都可能会影响中国近期经济结果,但是,此类因素不可能会对中国经济未来一年的走势产生超过1个百分点的影响。

  更加重要的是,中国政府是否会推行必需的结构性改革以提高生产率,以及在本个“十年”的剩余几年内中国经济增长率是否能保持在8%的水平,而非跌至6%-7%之间。

  关键性举措包括加速城镇化进程的步伐和效率。中国政府必须真诚地鼓励更多工人迁入城市,并且为他们提供必需的服务。显然,这需要中国财政体系的“大检修”来支撑。

  总而言之,我认为,如果中国政府能兑现承诺,那么中国未来数年的经济增长就能够保持在8%的水平。

  本评论作者黄育川(Yukon Huang),是卡耐基国际和平研究院亚洲项目的高级研究员。(米娜)

关键字: FT 中国财政
责任编辑: 恺睿
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