到底该怎么监管热钱?

2013-05-17 09:30:45  来源:上海证券报

  国家外汇管理局上周一宣布将要出台更为严厉的管理措施,重点打击假借出口贸易引进国际热钱的企业和单位,同时要求银行加大外汇交易头寸的监管力度,严防热钱借助不当渠道进入我国市场。据报道,有关部门对今年前四个月国家进出口和外汇买卖数据作了评估,仅以3月为例,对外贸易出现了8.84亿美元逆差,但出口外汇占款却持续上升,据此可断定,热钱的确在涌入,而且是通过虚假出口提供的渠道。因此,对于一个资本账户并未对外放开的经济体,采取必要管制措施是十分必要的。

  我现在只担心一个问题,以常规的监管手段严查、处理,是否能堵塞热钱涌入渠道。从纯粹的技术角度看,以虚假出口“掩护”热钱涌入是几乎没有技术含量的手段,也是通过常规检查能轻易发现的。估计外汇管理局的措施只要稍加细致,以这种方式非法进入的热钱和单位基本就无处藏身了,估计第一阶段的战果会比较喜人。但紧接着,热钱涌入的方式就会转向隐蔽,这也是监管和违规博弈的必然规律。

  那么,这些更加隐蔽的方式会是怎样的呢?不妨借助类似于福尔摩斯侦探似的思维方式,站在企图违规者的角度来分析,看看究竟有哪些手段可能被使用。尽管这样做不是常规的“刑侦”手段,但作为一种逻辑推理,至少可以为我们提供一些有益的思路和线索。

  首先,热钱要做的就是把虚假贸易真实化,也就是说做一些实物贸易,这就可以逃过此轮对虚假贸易的严查。他们可以通过虚高的价格与实际价格之差作掩护,把热钱带进来。尽管这样做,比纯粹的虚假贸易效率要低很多,但毕竟有路总比无路强,所以对热钱来说也是可行的。不过,这仍然不能逃脱监管的规则,在现行市场价格如此公开、如此透明有效的情况下,如此明目张胆的做法显然也很容易落入监管法网。因此,看似不大可能。但我们不要忘记,这些人可以借助衍生工具把这种看似明显非法的做法“漂白”了。

责任编辑: 欣哲
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