FT:在中国成长一个“高盛集团”有多难

2013-05-16 08:48:29  来源:腾讯财经

  创造一个“高盛集团”,在中国究竟有多难?

  在经济强劲增长的中国,至少有100家企业想要实现这一宏伟目标。

  这些企业都是证券经纪商,而且绝大多数是在过去15年内创建的。现在,它们已经到了不稳定的“青春期”,试图在中国年轻且奋力前进的股市中施展自己的拳脚。中国证券业协会跟踪114家这样的企业,不过,中国之外的绝大多数人几乎叫不上它们的名字,(哪怕只是一小部分,也不能)。即便是那些对中国市场有些了解的人,对这些企业及其发展也是知之甚少。

  自营交易、私募股权以及其他另类投资产品的直接投资,是这些证券交易商所做的不断增长且具有波动性的因素之一。根据中国证券业协会提供的数据,2012年,投资收入在整个行业利润中所占的份额超过五分之一。

  这些企业还把钱以保证金的形式借给那些想要购买股票的投资者,同时将股票借给那些想要做空股票的对冲基金。

  可以说,高盛集团目前是该行业的全球领军人物。众所周知,该集团管理着全球第二大私募股权基金团队,并且是全球对冲基金服务行业的“二当家”。

  然而,这家全球领先的金融机构,成立于1869年。换言之,这家华尔街巨头几乎花了长达150年的时间才创造了今天的辉煌成绩。要知道,创建之初,高盛集团从事商业票据交易,创业时只有一个办公人员和一个兼职记账员。此外,需要明确的是,中国之外的全球监管者现在认为,银行不应该从事风险性太高的行为。显然,监管者们的担心不仅仅源自金融不稳定,还有利益冲突。

  当然,中国的情况和美国的有着很大的不同。比如说,中国证券市场的发展速度更快。自2012年4月份以来,中国证监会已经放宽了一系列旨在让国内证券交易商在更多样化市场进行投资的规则,以拉低它们的资本要求以及让它们发行属于自己的债券。根据路透社提供的数据,今年年初至4月底,这种转变已经催生出130亿美元的债券发行。

  监管机构想要看到股票和债券市场内更多的流动性。不过,仅仅通过允许证券经纪商像没经验的对冲基金那样横冲直闯,以及彼此交易更多股票,是不可能实现这一目标的。对于中国的监管机构来说,真正需要解决的是,长期投资前景以及机构投资者(比如说养老基金、保险商和共同基金)创建的缓慢进展。中国的储蓄率是非常高的,但是中国的储蓄者被拥有较高收益率的影子财富管理产品弄得心神不宁。

  公平地讲,证券经纪商拥有非常低的杠杆作用。根据中国证券业协会给出的数据,2012年年底,该行业的整体净资产,仅是净资本的1.4倍。正在香港上市的中国银河证券股份有限公司,持有净资产规模为156亿元人民币(约合25亿美元),勉强超过其净资本的规模。

  还未充分发育的市场或风险管理,让中国的证券经纪商们仍有很长一段路要走。

  总而言之,在114家证券经纪商中,可能会有一家成为“另一个高盛集团”,但是究竟哪家有这个潜力,这其中的挑选工作无疑是种极具风险性的赌注。(米娜)

责任编辑: 欣哲
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