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贺军:中国政府不会出现破产的可能

2013-05-15 10:47:22  来源:财经网

  中国的地方政府债务是个老问题。在2008年全球金融危机之后,中国于2009年推出“4万亿”政策,结果地方融资平台的信贷额大增,使得地方债务问题浮现。不过,此轮地方债务问题增加并未引发对中国主权债务信用的怀疑。换句话说,中国的地方债务仍被视为一个中国内部的局部问题,不仅不影响整体经济,而且还处于受控之中。

  进入2013年4月以后,缘起于国际评级机构调降中国信用评级,中国地方债问题再度高热。惠誉评级(FITCHRATINGS)4月9日宣布,将中国的信用评级从“AA-(第4等级)”下调1个级别至“A+”。惠誉称,中国金融稳定面临的风险加大,2012年底,银行对私营部门的信贷存量相当于GDP的135.7%,在惠誉授予评级的所有新兴市场经济体中处于最高水平。据惠誉估计,至2012年底,连同影子银行活动在内,中国信贷规模占国内生产总值(GDP)比重达198%,高过2008年底的125%。从去年2月至今年2月,仅有55%的社会新融资以传统的银行借贷进行,远低于2009年76%的比例,这增加了金融体系的风险。

  一周后,另一家评级机构穆迪(MOODY'S)将中国的国债评级展望从此前的“正面”下调至“稳定”。穆迪的一个关注点也是地方政府债务。穆迪表示,中国银行业的债信评等将受到影响,因为地方政府债务增加将导致银行地方融资平台贷款质量进一步恶化。穆迪认为,2012年中国地方政府土地收入同比下滑14%,与2011年的增长22%形成鲜明对比,是导致地方财政收入增速骤降的主要原因。近些年来土地收入一直是中国地方基建项目资金的主要来源。从地方政府工作报告来看,财政支出增加主要与城市中心迅速发展导致服务和基建需求加快有关,2012年在医院、学校、交通运输、电厂和雨水排放系统等领域的支出有明显增加。

  穆迪认为,从地方政府工作报告可以看出,所有这些因素将促使地方政府利用融资平台为城镇化融资。可鉴于地方融资平台已经债务高筑,因此债务进一步增多无疑将给地方政府债信评等带来负面影响。穆迪认为,中国对地方政府债务的控制低于预期,且信贷扩张过快,或有负债可能影响中国政府的资产负债表质量,妨碍经济向更平衡和更稳定的增长方式转变。实际上,穆迪早在今年3月就曾发出过警告,中国中央和地方政府的2012年预算报告和2013年预算草案均显示收入增长放缓,这对中国地方政府的信用不利,这些压力可能导致一些地方政府提高通过地方融资平台的借贷规模,加剧地方政府的债台高筑,这最终可能打击银行业。

  同样在今年4月中旬,国际货币基金组织(IMF)在最新发布的《财政监督报告》中指出,受2008年随着危机爆发后的“4万亿”刺激计划影响,中国地方政府融资平台加速发展,地方基础设施项目融资可能成为中国财政风险潜在源头。IMF报告同时指出,“地方政府偿债能力很大程度上会受房地产市场影响。”报告调查发现,80%被调查的城市称会以销售土地来偿付债务。数据显示,2012年至2014年三年内有35%的平台贷款集中到期,地方政府融资平台将迎来偿债高峰。

  随着国际评级机构和IMF先后对中国地方政府债务发出警告,地方债问题成了市场看空中国经济的最新标靶。由于中国的主权信用评级都可能因此受到影响,这种集体看空的杀伤力是很大的。那么,中国的地方债务是否真地处于危险的水平?地方政府债务问题会引发何种风险?这些问题有待分析。

责任编辑: 安吉罗
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