瑞银:股指二季度继续回升

2013-05-10 13:49:14  来源:中国证券报

  股市将继续回升,昨日,瑞银证券研究部副主管、首席证券策略分析师表示。陈李认为,股指回升的理由有三:一是经济二次探底回升;二是流动性虽然环比下降,但是同比增速依然非常可观;三是微观的信号已经显示耐用消费品持续增长,暗示对经济有持续的拉动作用。

  流动性足够支撑股市

  去年第四季度到今年第一季度,社会融资总量,表内银行信贷增量非常大。总共投入的社会融资总量有8万亿,信贷增量将近4万亿,是历史最高水平。到了今年第二季度,有一些投资者担心,因为银监会出台了8号文,银监会和央行有一些正回购的措施,可能会影响到流动性。陈李认为没有必要这么担心,原因在于:首先,之前的六个月社会融资总量是历史最高水平,所以第二季度回落是必然,但同时又面临了海外热钱大规模的涌入,所以货币当局肯定是中性化的看待货币政策。

  其次,尽管货币政策已经从宽松回到中性,银监会出台一些措施约束表外融资,但是社会融资总量水平同比还是很高的。换句话说,虽然二季度环比下降,但是今年第二季度同比去年第二季度还是有非常明显的增长。瑞银的基准假设认为,今年第二季度整个社会融资总量的余额增速仍然在19%到20%左右,钱还是充沛的。

  最后,做最悲观的假设,假设从今年4月1日开始银监会出台8号文,甚至出台其他的约束表外融资的政策之后,所有非规范表外融资立刻消失,在4月1日那一天突然全部消失,即便这样观察,整个第二季度社会融资总量不过是跟去年第二季度持平,足够支持经济增长,对资本市场也有帮助,相应流动性对股市估值有一定支撑。

  对于股票市场本身来说,海外资金依然保持了对国内的兴趣。陈李表示,从刚刚做完欧洲两周路演中所接触到的国际上中长期投资者,依然对中国和A股抱有浓厚的兴趣。对于中长期全球资金来说,他们最关心的是有没有一个制度性的正常的通道可以进入A股,这个通道必不可少的包括比如资本市场逐渐开放,QFII额度不断扩大,人民币资本项下兑换,人民币国际化等。相比之下,短期的中国经济的表现,或者是A股的表现,反而不是这些长线资金最关注的问题。

关键字: 股指 股市 瑞银证券
责任编辑: 恺睿
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