热钱流入中国的途径及藏身地

2013-05-10 13:01:58  来源:证券日报

  对应于一季度GDP低于市场预期,有两组数据加剧了市场对于热钱涌入中国的担忧。一是今年一季度新增全口径外汇占款1.2万亿元,刷新了历史纪录;二是一季度外贸顺差达430.7亿美元,而去年同期仅6.7亿美元。

  今年以来,美日欧维持和加码量化宽松的货币政策,国内人民币加速升值,这些情况汇集在一起似乎说明热钱正在加速涌入中国。

  热钱流入中国的原因和途径

  随着近期美日欧相继推出并加速量化宽松货币政策的规模,全球流动性泛滥,国际热钱规模亦随之增加。而不同经济体,特别是发达经济体和新兴经济体复苏的冷热不均又导致他们在利率、汇率和资产价格水平及未来走向预期方面的不平衡。

  我们可以比较一下中国和全球主要经济体在利率、汇率和资产价格水平及预期方面的差距,以此来判断热钱流入中国的动力是否足够强劲。

  利率方面,美国今年1季度联邦基金平均利率只有0.15%左右,商业银行优惠贷款利率(prime lending rate)自2009年以来一直保持在3.25%。日本目前的基准利率——隔夜无担保拆款利率(call rate)区间为0-0.10%(自2010年10月起施行),今年前4个月平均为0.074%;同期其长期贷款优惠利率为1.175%。欧洲央行5月3日刚把三大关键利率—主要再融资利率、边际贷款利率和存款利率从12个月前的0.75%、1.5%和0下调至0.5%、1%和0……虽然这些利率之间虽然并不完全具有可比性,但能提供一些参考。即总体而言,中国和主要发达经济体之间存在明显的利差。

  汇率方面,今年以来人民币兑主要货币均出现加速升值趋势。至5月7日人民币对美元、日元和欧元中间价分别较年初升值了1.29%、12.86%和0.98%。而去年全年人民币对美元和日元分别升值0.23%和11.13%,对欧元则贬值1.18%。人民币加速升值既可能是热钱流入推动的,又可能进一步加剧市场对于人民币升值的预期,吸引更多热钱的流入。

责任编辑: 夏天
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