谢亚轩:套利资金上枷锁外汇占款或回落

2013-05-10 09:30:58  来源:中证网

  □招商证券谢亚轩

  《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(简称汇发20号文)日前发布,旨在多管齐下阻止国际套利资金的流入。我们认为该文件的执行将缓解国际资本流入和人民币即期汇率升值压力,预计未来数月金融机构新增外汇占款将较目前的水平出现明显回落,需密切关注其对国内银行间市场资金面的影响。

  国际套利资金持续流入

  应该说,近期有两个明显的因素推动了汇发20号文的出台。

  第一,近期中国国际资本流入与其他新兴经济体走势迥异。2013年第一季度,金融机构新增外汇占款超过1.2万亿元。但2月以来,港元汇率持续走弱,显示国际资本流出香港;台湾和韩国国际资本流出,印度的国际资本流入规模也出现大幅下降。从过去的经验看,中国的新增外汇占款与新兴市场国际资本流动方向相关度较高,很少出现走势迥异的情况,显示外汇占款背后有套利资金的成分。

  第二,国际套利资金主要借助出口这一流入渠道,结果就是近期出口数据出现异常,主要表现在以下两个方面。一是,内地对香港出口量激增,与对美国出口走势背离。从出口目的地看,3月对香港出口同比激增92.9%。如果说出口决定于海外经济体居民收入的增长,则香港的经济增长速度和收入增长状况一定不能支持中国对港出口有如此高增速。3月内地对香港出口在出口总额中的占比为26.5%,远远偏离历史正常水平。此外,香港在中国对美转口贸易中起着非常关键的作用,过去内地对香港出口的走势基本与对美国出口的走势保持一致。3月份中国对美出口负增长6.5%,对其他主要贸易伙伴出口基本上均为负增长,而唯独对香港的出口出现92.9%的高增速。二是,出口总额与出口货运量背离。从去年四季度开始,中国的出口总额与出口货运量之间开始出现明显背离。很难有证据表明,中国的出口货物的单位货值在短时间内获得明显的提升。因此,从货运量的角度衡量,近期出口数据中有一定虚假成分。近期其他一些新闻报道也指出,部分保税贸易和贵金属贸易异常,存在所谓“保税区一日游”的现象。

责任编辑: 岩实
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题