对冲外汇占款 时隔17个月央票再出山

2013-05-09 07:47:25  来源:上海证券报

  暂停约17个月之久的央票,今日重出江湖。

  根据央行最新公告,5月9日,央行将发行今年首期3月期央票,规模为100亿元,至此,本周公开市场有望如期实现净投放,连续3周停止净回笼。

  业内人士称,央票重启旨在对冲今年来回升较快的外汇占款,首期央票发行量较小,尚不对市场资金面构成实质影响。重启意味着以往单纯依靠正回购的流动性调控方式生变,而并不意味着货币政策由此转紧。

  与正回购相比,央票历来锁定流动性的期限更长,期限从3月至3年不等,此前,央行最后一期的央票发行是在2011年的12月27日,期限为1年。对于今日央票重启,市场分析主要原因有二。

  其一,本周外管局发布了外汇资金流入管理新规,意在打击热钱流入,显示今年来资金流入压力较大,在此背景下,期限更长的央票,有助于更长期的深度回笼流动性。

  其二,从5月开始,公开市场上的央票到期量陆续增多,5月到期量为2300亿,环比增加逾1倍,若今年再无新发央票,央票这一货币工具恐面临退出的风险。

  回顾今年来,央行的货币政策微调不断,但整体力度温和。今年来,由于经济弱复苏及人民币转向升值,贸易顺差及热钱均有所恢复,一季度外汇占款增量已超万亿,增长十分迅猛。为对冲外汇占款的增长,今年春节后,从逆回购操作转向正回购,并主要依赖28天正回购进行回笼。

  但28天正回购期限偏短,加上从二季度开始,央票到期量显著上升,人民币升值预期加大,若此时外汇占款保持较高增长,仅靠正回购,则无法满足对冲外汇占款的需要。因此,在昨日人民币对美元汇率再创新高之际,央票重启,恰到好处。

  但市场人士也指出,央票重启不意味着货币政策紧缩的信号。光大证券首席宏观分析师徐高认为,目前经济复苏并不牢靠,不支持货币政策收紧,央票只是一系列组合拳的一部分,主旨为了对冲外汇占款,目前来看,市场资金面较为稳定。

  值得一提的是,尽管央行重启了央票,但操作量仅为100亿,远低于本周二开展的550亿正回购操作量,至此,本周公开市场有望连续三周停止净回笼,显示央行维稳的意图并未改变。

  昨日市场资金面也未受央票重启询量而受到影响,市场流动性依旧充裕,资金供需平衡,资金价格多数下跌。数据显示,隔夜回购利率下跌了24个基点至2.11%,7天回购利率下跌了19个基点至2.99%。

关键字: 央票 外汇占款
责任编辑: 恺睿
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