大鳄和学者:哪些是善意提醒 哪些是策略唱空

2013-05-05 08:09:47  来源:新华网

  投资大鳄的危言吸引眼球,但还需要兼听智库和学者声音,才能知道其局限,了解其角度,客观认识中国经济中的系统性和区域性风险

  博鳌亚洲论坛新一届年会刚刚结束,众多参会金融家中,乔治·索罗斯吸引了众多眼球。这位曾引发东南亚金融海啸的“巨鳄”,最近又因为做空日元和英镑而为人所热议,此番又主动要求来博鳌演讲。会议中他对中国经济运行风险和挑战的警示掀起了不小的波澜。

  这时,芝加哥大学教授的罗伯特·阿利伯也在中国,进行他每年例行的实地调研。作为经典教科书《疯狂、惊恐和崩溃:金融危机史》作者,他从历史到现实,从东亚到中国,提醒中国防范系统性与区域性风险。

  中日韩比较

  从上世纪80年代开始,中国的经济增长率平均达到10%。有推算,如果在未来的20年中国还能保持这样的速度,那么在2025年中国经济总量将会接近美国。“对经济增速的预测一直是经济学家们乐此不疲的事情,而结果往往大多是不着边际的,因为各国总会遇到这样或那样限制其增长的国内、国外约束。”阿利伯提醒。

  “1965年开始,很多分析家预测日本将以每年8%的速度持续增长,最终超越美国,然而这个预测直到现在也没有被证实。”阿利伯教授认为,当今的中国与20世纪下半叶的日本和韩国有许多相似之处。

  比如日韩的出口导向政策,通过保持低汇率和低工资水平刺激出口,利用出口收入购买资本设备、技术和原材料,以保持快速增长。同时高储蓄率保证了较低贷款利率的可能,进而保障了高投资。但问题随之而来,在很多基础工业中开始出现过量产能。

  与日韩类似,中国经济的高速发展同样依靠工业化和城市化。所以阿利伯认为,导致日韩增长率下降的某些因素最终也会对中国经济造成风险。首先是来自农村的剩余劳动力供给将被耗尽,由于老龄化,这一过程在日韩只用了一代人的时间。

  其次,随着中国贸易顺差的增大,维持出口增长率将变得更加困难。再次,在城乡收入差距较大时,实现高速增长较为容易,随后将面临结构性减速。但在收入分配问题未能很好解决的情况下,“国内需求不足却是一大隐患”。

  风险与危机

  阿利伯教授曾戏称,自己是在全球“追踪泡沫的人”。那么到底哪些风险是系统性的,金融泡沫究竟来源于哪里,又如何破裂?“金融创新源于信用,而金融泡沫则崩溃于信用的透支。”阿利伯这样解释从风险到危机的逻辑。 “金融市场的疯狂,在于一旦滥发货币和无限预期吹大了泡沫,即便是强有力的政治力量也无能为力。”通货膨胀几乎就是滥发货币的代名词,相应地,货币贬值和政府信用丧失同样相伴而行。

  麻省理工大学经济系教授查尔斯·金德尔伯格,曾这样比喻金融泡沫的膨胀机制:“猴子看,猴子学”。虽然人们会由于时间不一致而对未来做出错误的估计,倾向于认为自己总是比别人聪明,认为自己总会是赚钱的一方,总会有傻瓜的下家过来接盘。

  “看到泡沫,我会先买进,理性地参加。泡沫成熟时,再果断卖出。”索罗斯这样总结自己的投机经验,“我并非制造泡沫,我所做的只是加速了泡沫的破裂。”然而悲剧往往在于,“人们不知道他们何时是幸运,他们何时该静坐不动,保持满足。”两百多年前亚当·斯密在《道德情操论》中就曾这样感叹。

  历次金融危机都表明,不管对于经济形势看上去多么乐观,总有一天会有人担心进而焦虑,最后引发恐慌。这时需要“最后贷款人”来兜底,但事实上这种“重新洗牌”的结果,通常是多数普通民众为少数投资主体埋单。

责任编辑: 夏天
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