分析人士称企业库存已回落至较低水平

2013-05-03 17:34:16  来源:中国证券报·中证网

  国家统计局近期公布的数据表明,3月产成品存货为30572亿元,比去年同期增长8.8%,这也是产成品存货增速连续第二个月回升。但这并不表明当前企业在经历了一年多的去库存之后,已进入主动补库存阶段,目前经济弱势复苏的现实以及企业正在经历的去产能过程,都决定企业去库存周期已延长。

  供需错位导致去库存反复

  从本世纪以来的三轮库存周期看,企业去库存周期都未超过一年半,如从产成品库存增速的高点到低点计算,2001年6月-2002年10月为16个月,2004年12月-2006年5月为18个月,2008年8月-2009年8月只有12个月。因此若从2011年9月产成品库存增速24.2%的高点计算,今年年初企业有结束去库存而开始步入新一轮加库存周期的较大可能,但实际并非如此。年初虽然产成品存货增速回升,但是代表工业生产活动热度的工业增加值增速却持续下行,从去年末的10.3%回落到今年3月的8.9%,这表明企业并非在主动加库存。

  这轮经济复苏过程中的需求反复是导致企业库存周期循环时间规律失效的主要原因。

  从过去几轮企业去库存的中后期来看,经济需求面都保持了平稳向上的增长:2002年三季度增速从二季度的8.9%回升至9.8%,2005年底增速从11.9%回升至2006年二季度的13.8%,2009年初经济增速从一季度的6.6%快速回升至三季度的9.6%,这都保证了企业库存出清能够正常完成。但本轮有些例外:去年四季度经济增速虽然摆脱了持续6个季度的下滑态势,增速从去年三季度的7.4%回升至7.9%,但这种增速上行未能延续,今年一季度增速又回落到7.7%,这无疑与市场的普遍预期相反。

  按照以往的换届效应规律,各地政府的投资冲动容易导致地方投资项目增速回升较快,如2003年一季度该增速为41.5%,比2002年末提高18.1个百分点。今年却出现了例外,虽然年初不少地方政府也提出了扩大投资的政策,但并没有真正落实。今年一季度地方项目投资增速只有21.4%,还比去年回落0.3个百分点。

  这表明中央政府为调整经济结构的需要,更加注意对投资增速的控制。去年四季度经济稍有企稳之际,中央的公共投资支出力度就有所放缓,由此导致固定资产投资来源于国家预算内的资金增速见顶回落,如一季度增速只有21.8%,比去年末回落7.9个百分点。此外,中央对于地方政府年初报出的较高投资增速目标已有所警惕,并很可能对那些投资增速过高的地区进行窗口指导,它们也就不得不调低目标。地方两会显示有12个省份下调GDP增速,6个省份下调固定资产投资增速。

  市场需求预期的错误也就导致不少企业去年底扩大生产的决策遭遇了挫折。企业在需求增速不及预期的情况下,不得不积累了更多产成品库存,因此产成品存货从去年底的3.02万亿上升至3月的3.06万亿。

关键字: 库存 产成品
责任编辑: 恺睿
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