鲁桐:差异化红利税未来需加以改进

2013-04-26 10:39:51  来源:证券日报

  抑制短期炒作、鼓励长期投资的政策侧重点应在上市公司层面,而不应对投资者过度限制。

  ——鲁桐

  自2013年1月1日起,差别化红利税正式实施,个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票,股息红利按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。简而言之,持股期限在1个月以内(含1个月)的股息红利税为20%,持股期限在1个月以上至1年(含1年)的股息红利税为10%,持股期限超过1年的股息红利税为5%。近日,随着上市公司年报的陆续公布,各种红利方案先后亮相,但是一些投资者发现,由于持股时间不足一月,要交的所得税大于现金红利本身,即出现“息不抵税”现象。于是,该政策的初衷与效果引起诸多关注。笔者认为,差别化红利税虽然有助于抑制分红前后的短期炒作,但是对于培育市场的长期投资氛围,其作用有限。

  可阶段性抑制短期炒作

  差别化红利政策于去年11月份由财政部、国税总局和证监会联合颁布,初衷是发挥税收政策的导向作用,鼓励长期投资,抑制短期炒作,促进中国资本市场长期稳定健康发展。目前来看,该政策的直接影响是,一些不熟悉该政策的投资者在分红前后进行了短期买卖,由于公司同时进行股票分红和现金分红,二者均需交税,总税额大于现金分红金额,以至于出现“息不抵税”的现象。以大华股份为例,2012年分红方案为“每10股送10股派息1.6元”,在分红前后持股时间短于1月的投资者,每10股需要交税2.32元,税收产生的损失为0.72元。投资者要想避免“息不抵税”,需在分红前后持股时间超过1个月。仅在这层意义上,差别化红利政策可以起到抑制短期操作的作用。

  然而,如果投资者坚持短线操作,并希望避免差别化红利税的影响,可以在股权登记日之前卖出股票,或在除权除息日之后买入股票。也就是说,差别化红利税政策仅可以抑制分红前持有股票的投资者在分红后迅速抛出,仅可以阶段性地抑制短期炒作。在分红之前或之后,投资者短期炒作并不受该政策的影响。并且,该政策有效的一个前提是,公司的分红方案类似于大华股份,送股较多,现金分红较少,持股时间短于1个月的投资者无法用现金分红弥补总体税收。如果公司只有现金分红,或者股票分红较少,现金分红多于总体股息税,投资者仍可在分红前后进行短线操作,且没有明显损失。仍以大华股份为例,如果“送10股”改为“送5股”,或者“派息1.6元”变为“派息10元”,分红前后持股时间短于1个月的投资者不会遇到“息不抵税”的情况。因此,笔者认为,差别化红利税发挥作用只是阶段性的,且依赖于公司的分红方案,并不是抑制短期炒作的长效之策。

责任编辑: 岩实
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