郑作时:到了入市A股的时候了

2013-04-26 09:33:47  来源:搜狐财经

  

  A股最大的问题,就是证券市场内部的内幕操纵没有得到过有效惩戒,以及上市公司管理层头脑里没有普遍的股东意识。前者在市场内部体现为一系列的造假,后者体现为上市公司不按规则分红,不把股东视为公司的主人。

  本周二,A股市场迎来一轮暴跌,上证综指下跌近五十个点,跌破之前A股的重要心理关口2200点。而这对一直非常低迷的国内A股来说,是非常不正常的。这一下跌,是在已有的恐惧当中,又加了一把恐惧之剑。

  是什么引起了A股的暴跌?从事后看,最可能是证监会的行动引起市场的不安。周二早上,多家媒体报道了证监会开始进一步放松对QFII的控制,一开始媒体的普遍看法是这个消息是条利好——很明显,这将使A股迎来更多资金。却没想到,迎接A股的却是一场暴跌——虽然周三有所反弹。

  A股市场如此脆弱,未免使人浮想连翩。最容易形成的想法是阴谋论:这次暴跌是外资所为,它们在为自己买进A股寻找机会;或者是这是操纵市场的国内资本在做怪,他们要对抗A股向国外资本的开放,否则他们就不能自己玩了。

  不过,其实这些想法都是分析师们的判断。一天的暴涨暴跌,虽然惊心动魄,但毕竟不代表方向。对于我等小股民来说,关键在于首先要明白作为政府管理层的证监会想干什么,其次想好自己应该做什么就可以了。

  先来看证监会想干什么。就影响股市而言,前任证监会主席郭树清在十八大之后离职,是一件蛮有意思的事。郭树清就任证监会主席之后试图打的是一副明手牌,一方面,他密集地推出一系列新政策,而另一方面,他不断地在公开场合对自己的政策做解释。可以说,他是A股的开明改革派,但最后却把自己改出了局。虽然去向很体面,就任山东省高官位置,但他的做法并没有得到政府和市场两方面认可是明显的。

  他的继任是原中行行长肖钢。我们可以注意到,肖钢上台后,做了两件事,其一是强调政策的连续性,也就是说,郭树清的很多做法他要延续。而第二件事就是放松对国外资本的管制,要放更多的国外资本进A股。除了放松对QFII的管制之外,证监会另一个动作是要把A股指数纳入全球知名指数的行列。从主观上,这反映了证监会可能试图进一步提升国外投资者对A股的兴趣。

  所以,在郭树清的一手“改革牌”没打好之后,肖钢就任之后又打了一手“开放”牌。这其中的逻辑很清楚——不能仅仅是要锐意改革,还需要回应疑问“凭什么你做的都是对的?”,因此,肖钢的做法是,要更多地引进国际投资者,获得他们的认同,就可以说明政府很多做法其实代表了方向。

  而透过这两任证监会主席的更替与作为,我们其实也可以看到,决策层对A股现状非常不满。这是可以想见的:中国人最讲面子,A股指数却偏偏不给政府决策层面子。在全球经济复苏的情况下,A股指数落在所有股指的最后。除却中国经济的特殊性外,难道没有证券市场内部和上市公司方面的不正常吗?

  而更为重要的,是决策层已经认识到,“财产性收入”将会是未来公众重要的收入之一,没有A股的正常化,公众的财产性收入,就无从说起。

  问题当然是有的。A股最大的问题,就是证券市场内部的内幕操纵没有得到过有效惩戒,以及上市公司管理层头脑里没有普遍的股东意识。前者在市场内部体现为一系列的造假,后者体现为上市公司不按规则分红,不把股东视为公司的主人。

  不过,对于我等小股民来说,普遍问题不等于普遍存在。换句话说,作为股民的我们,其实不必关注这些大问题。我们要做的,是选择不存在这些问题的公司,把货币选票投给这些公司,而当下,正是好机会。

  为什么当下是机会?从我个人的观察看,投资者首先要改变的是观念。我们买入股票,获得的是公司的收益分配权。就这一点来说,由于当下A股低迷,有相当一批公司的收益,甚至分红与股价之比,已经超过了银行利率。

  如果要看得更清楚的话,我们可以回想一下,房价上涨是怎么来的。最早,投资房产最为热衷的一批人,就是看中房租的收益高过银行利率而投资的。而我们知道,由于城市化进程的加快,进入城市的人口不断上涨,造成房租不断上升,房价也就有了上涨的基础。

  而同样,如果我们用客观理性的态度看股市的话,它的投资基础就是市盈率。很可能正是因为市盈率所表征的收益率高过了银行利率,所以股价也有了长期投资的基础。而证监会之所以在当下推动A股的开放,很可能是他们认为此时的A股市场,对国外投资者而言有了吸引力。

  当然,除了微观短期的市盈率之外,A股的未来还要看经济发展的总速度。当下就A股未来走向当中,最有争议的,就是中国经济总的速度未来会下降,在这个背景下,A股会好吗?

  如果要讨论中国经济总的走向的话,那我们就会把这个专栏写成一本书了。但如果要简单说明的话,那么第一句话就是李克强总理的话“改革就是未来中国经济最大的红利”;而第二句话是,在具体的事实层面,未来消费者会把更多的货币选票投给竞争中的胜出者,也就是在竞争行业当中发展起来的大公司。

  所以我们可以相信的是,首先如果政府改革的政策得当,中国经济会在改革体制问题之后保持一个中速的发展;而其次,赢家就是赢家,国内经济当中已经出现了一批相当大的竞争胜出者,它们一定有自己的独到之处,而未来五到十年之内,消费者会越来越多地买他们的产品和服务。

  那么,如果它们上市,为什么不买他们的股票呢?

  (作者系财经作家)

    

责任编辑: 岩实
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