易宪容:日元贬值中国贸易面临风险

2013-04-22 10:18:17  来源:证券日报

  日本安倍晋三政府上任之后,其经济目标就是要摆脱日本经济“迷失的20年”困境,就是要走出前20年通货紧缩的恶性循环,以便让日本经济走上适度增长及适度通货膨胀的良性发展之路。因此,安倍政府从金融、财政及产业政策重大改革入手,以期实现日本经济复苏。为了展现对抗通货紧缩的决心,安倍政府在2013年1月22日提出了“无限期量化宽松”的政策,以通货膨胀率达到2%作为政策实施期间的条件。安倍很快任命黑田东彥为日本央行行长,以保证其货币政策得以全面实施。

  可以说,日本“量化与质化宽松”的货币政策宣布及全面实施,对市场冲击最大应该是日元的全面大幅度贬值。4月9日,日元一度跌至1美元兑99日元以上,为2009年5月以来最低。与2012年1美元兑78日元相比,美元对日元已经升值20%以上,而日元的这种跌势估计在短期内都不会停止。有分析员认为,每美元兑100日元、101日元、102日元及111日元分别是日元持续下跌的多个阻力位。但是笔者认为,这仅是历史数据,实际情况如何则相当不确定。因为,近期日元汇率一改过去5年的强势表现,出现持续快速下跌。这不仅是由于市场对日本央行抗通货紧缩决心的质疑已消除,而且只要黑田东彥强势执行激进的“量化与质化宽松”货币政策,日元贬值就会继续。至于每美元兑日元重要的心理关口在哪里,就得看日本央行的通货膨胀目标是什么。因此,此次安倍经济学的启动可能对世界及中国市场冲击最大就是日元持续贬值及这种贬值的心理关口在哪里。

  因为,日元贬值真实意义并非是早些时候国内所喧闹纷纷的货币战争。试想,汇率作为一种价格关系,其汇率的重大变化肯定是利益关系重大调整。而汇率作为国与国之间的重大利益关系调整,通过不同阴谋全赢或全输是根本不可能的。它总是会利弊互现,其成本与收益的计算往往相当不确定。特别是在以美元为主导的国际货币体系下,以信用货币作为这种汇率变化的定位锚,要计算这种利益关系更是困难。因此,每一个现代国家所采取的汇率政策往往会以本国国家利益为基准。在这种情况下,一国汇率政策调整,并不意味着他国也会随风而动。所以,在早些时候笔者就指出,不要用阴谋论来看日元贬值,国际上的货币战争也不会发生。同样,汇率升值或贬值对一国的贸易关系同样是利弊互现。其实,日元贬值的实际意义并非重点放在调整国与国之间的利益,这只是一种影响与结果,更为重要的是日本央行通过日元贬值来调整国内经济的利益关系,来刺激对日本国民的通货膨胀预期,借此扩大日本国内需求,并以此来摆脱长期以来的通货紧缩的恶性循环困局。

责任编辑: 安吉罗
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