彭文生:经济增长低于预期 需寻找新平衡

2013-04-18 09:34:11  来源:第一财经日报

  一季度中国GDP增速为低于预期的7.7%,且经济结构明显失衡,中长期结构问题对短期增长的制约作用越来越明显。在增长弱反弹、通胀温和的背景下,政策将继续“宽财政、稳货币”组合,但财政政策需在支持短期复苏与弱化大中小型企业结构性矛盾之间,货币政策需在扶持总需求与避免刺激房地产泡沫之间,寻求到新的平衡。

  一季度数据出来之后,我们看到,经济增长低于预期,自主增长动能疲弱。

  从主要指标来看,除了政府主导的基础设施投资以及房地产销售增长较快,其余的经济活动增速普遍较低,长期的经济结构失衡问题已经影响到了短期增长速度。受“反腐”及居民收入增速下滑的影响,一季度最终消费对GDP的拉动较去年同期减少1.9个百分点。一季度出口增速虽大幅上升,但主要是基数较低的作用,未来将难以维持。同时,一季度PPI的回升乏力也显示出企业再库存力度偏弱。

  同时,CPI走势温和。首先,在今年总需求弱复苏的态势下,通胀大幅反弹的概率小。其次,春节后食品价格回落的幅度超过往年的季节性特征,全年食品价格大幅上升的可能性小。从猪肉价格来看,猪价大跌对生猪供给构成威胁。尽管当前生猪存栏量已经明显下降,但能繁母猪存栏量仍在高位,短期内猪肉的供给没有大的问题。

  PPI则回升乏力,反映当前工业品需求偏弱。PPI的低迷,不仅抑制CPI的涨幅,而且意味着企业的实际贷款利率(名义贷款利率减去PPI预期)仍将位于相对较高水平,不利于企业的固定资产投资增长和库存积累。

  在总需求扩张存在结构不平衡、经济自主扩张的动能偏弱且通胀压力不大的背景下,我们预计今年宏观政策的总量调控将保持中性,既不会大力度扩张,更无紧缩的必要。同时,宏观调控中的结构调整政策值得期待。

  积极财政政策的落实要“稳增长”与“调结构”并举。由于经济自主增长的动能偏弱,积极的财政政策仍将承担稳增长的主要任务,这主要体现在两个方面:财政赤字的扩大和政府主导的基础设施投资的较快增长,同时,政府仍将继续通过基础设施投资扩张来支持经济增长。财政政策不仅可以调控总量,也可以调节结构,如进一步推广结构性减税,完善“营改增”政策,适当推进部分城投债发债权下放给地方政府的改革,以及出台财产性税收等更广义的税制改革,均有利于经济结构的调整。

责任编辑: 安吉罗
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