华尔街日报:全面解析第一季度中国经济

2013-04-16 13:47:45  来源:华尔街日报

  获得中国的经济数据要费些力气。每季度的国内生产总值(GDP)数据新闻发布会现场总是混乱不堪,因为记者们前拥后挤,都想第一个看到新闻稿。

  这一次,中国的新闻和游戏门户网站网易(Netease)有些过于兴奋,在上午10点消息封锁解除之前的几分钟就把标题新闻发了出去。

  《中国实时报》栏目非常尊重中国的法律和统计制度,不会违反消息封锁的规定。但我们在新闻发布会上也拼了一番体力。为什么呢?就是为了让读者了解第一季度中国经济的情况。

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  中国第一季度GDP较上年同期增长7.7%,增幅低于去年第四季度的7.9%,也低于接受《华尔街日报》调查的经济学家所预计的8%。这一数据令人们担心,去年年底出现的经济复苏已开始丧失动能。

  第一季度GDP较前季度的增幅依然是备受争议的话题。根据国家统计局的数据,当季GDP折合成年率较前季度增长6.6%,低于去年第四季度的8.2%。但一些投行的经济学家仍在继续发布他们自己的测算结果。苏格兰皇家银行(RBS)的中国经济学家Louis Kuijs认为,第一季度中国GDP较前季度增长6.1%,增幅低于2012年底时的9.5%。

  上述数据少有的亮点之一就是,有迹象显示中国经济结构的调整正在进行当中。国家统计局发言人盛来运表示,今年一季度中国GDP增长的7.7%中,最终消费贡献了4.3个百分点,资本形成总额贡献了2.3个百分点。他说,由此可以得出一个结论:中国经济增长主要靠内需拉动。他还表示,季节性因素可能也在起作用,第一季度消费通常会较强。美国旧金山联邦储备银行在考察了中国的其他经济指标后认为,这些数据与官方数据反映的情况基本一致。然而无论如何,新任国务院总理李克强所青睐的经济增长指标,例如银行信贷、用电量及铁路货运量等,都呈现出不太理想的状况。今年3月,中国的用电量仅较上年同期增长1.9%,这令人震惊。

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  中国经济第一季度是在增长动能放缓中落下帷幕的。3月份工业增加值较上年同期增长8.9%,增幅低于2月份的9.9%,并创下2012年8月以来的最低水平。

  虽然中国房地产市场仍很坚挺且政府扩大了公共项目开支,但仍未能挽回颓势。

  中国国务院在今年2月份宣布对房地产投机展开新一轮打击。3月份,各省市开始相继推出本地调控措施。不过,措施出台时间过晚,第一季度房地产销售继续呈现上升趋势,当季住宅地产销售面积较上年同期增长了41.2%。

  不过,近期有迹象表明最新的调控措施开始对楼市成交量构成冲击,对二手房市场交易的打击尤其之大,因为政府要针对二手房市场开征新的资本利得税。

  北京一位房地产中介人员称,二手房交易量已大幅下滑,销售短期内不太可能回暖。关于20%个人所得税的计算方式还不够清晰,特别是对老旧住房而言。购房者在决定买房前会三思而后行。

  如果购房者决定观望,将会打击开发商开建新项目的积极性,进而会抑制下半年的经济增长。

  在新一届领导班子上任后的第一年,基础设施建设似乎也保持迅猛发展势头。

  中国海关总署发言人此前表示政府在2012年第四季度批复了人民币7万亿元(合1.13万亿美元)新投资项目,对政府可能已投入的基建资金规模给出了暗示。但该发言人随后发布声明称,上述7万亿元数字转自网络上的相关报道,并无依据。

  从中国国家发展和改革委员会(简称:发改委)的数据来看,尚无明确迹象表明中国加快了项目审批的步伐。发改委网站发布的数据显示,2012年第四季度中国仅批准了124个大型项目,低于去年第三季度的251个,也少于去年第二季度的593个。考虑到发改委会不定期地更新网站,因此这一数据也可能并非终值。

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  中国政府希望国内消费在带动经济增长方面发挥更大作用,但第一季度零售额并没有出现加速增长的迹象。3月份零售额同比增幅降至12.6%,较2012年年底15.2%的增速显著放缓。

  中国政府正在抑制公款吃喝并反对铺张浪费,这可能也是导致第一季度零售额数据下滑的一个因素。虽然难以量化其影响,但从餐饮支出大幅下降(3月份同比仅增长8.7%)来看,这种说法不无根据。

  深圳四星级商务酒店新都酒店(Century Plaza Hotel)在2012年经历了经营由盛转衰的强烈落差。该酒店董事会秘书张静表示,今年第一季度毫无改善,这肯定和当前的经济和政策形势分不开。

  与此同时,中国就业市场形势仍然乐观。岗位空缺和求职人数的比率在第一季度上升至纪录高位1.1,高于2012年年底的1.08。强劲的就业数据说明,前景乐观的中国企业正在国内招兵买马。

  劳动力市场吃紧还意味着薪资上升,这也给消费扩大带来支撑。但第一季度的薪资数据喜忧参半。农民工的平均工资较上年同期增长12.1%,但城镇居民的平均可支配收入实际增幅仅为6.7%,低于2012年的9.6%,也低于经济增速。

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  今年年初的出口数据似乎是个亮点,1月份出口同比增长25%,但3月份出口增速降至10%,而且中国和主要贸易伙伴出口数据的不一致之处表明,实际增速可能更低。

  以香港为例,一方面有数据显示面向香港的出口额飙升,另一方面香港数据又显示出香港从中国大陆的进口额仅有小幅增长,说明数据的某个环节出了偏差——工厂可能虚报了销售额以获取出口退税或规避资本管制。

  浙江温州东方打火机(Tungfong Lighter)总经理李中坚也感受到了压力,该公司第一季度海外销售同比下滑33%。李中坚称,人工成本对公司是个大问题,眼下真的很难经营。

  中国的贸易失衡再次出现加剧迹象,第一季度贸易顺差435亿美元,远高于上年同期的11亿美元。中国国家外汇管理局最新公布的经常项目数据也反映了这一趋势。

  经修正后的历史数据显示,2011年中国经常项目盈余占GDP比重为1.9%,2012年升至2.3%。虽然升幅不大,经常项目盈余仍保持在较温和的水平,但这无疑为人民币仍远未达到合理价值的说法提供了论据。

  中国央行更加频繁地进行市场操作,将人民币兑美元汇率维持在较窄区间内。3月份人民币升幅折合成年率为1.1%,低于去年12月份的3.5%。贸易顺差扩大加上人民币升速放缓可能引发中美之间的紧张关系。

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  中国经济之所以还具备韧性,在很大程度上要归功于信贷激增。中国第一季度银行贷款和其他形式的融资达到纪录高位的人民币6.1万亿元。中国央行从2月初开始回笼市场流动性,但成效似乎不大,这些新增贷款中3月份贷款占了很大一部分。

  信贷扩张减轻了外界对中国经济大幅下滑的担忧,但同时又引发了通货膨胀上升、滋生信贷泡沫的忧虑。中国3月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升2.1%,升幅较为温和。但同期货币供应量增幅高达15.7%,薪资也迅速上涨,物价压力仍是风险问题。

  目前为止中国的货币政策基本稳定,基准利率没有什么变化,央行也没有明显动作回笼金融系统的流动性。既然经济增速不及预期,估计中国政府很难提前收紧政策。而考虑到当前的通胀背景,预计通过信贷增发来刺激经济的空间也很有限。

责任编辑: 恺睿
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