FT:增加贷款不等于经济复苏

2013-04-15 14:49:09  来源:金融时报

  面对着企业信贷供应不足的问题,英国陷入了一场毫无结果的争论。英国央行(BoE)认为境况不佳的银行放不出贷款,因此它们需要更多的资本。银行业反驳道,严格的监管扼杀冒险和贷款。不过,双方均认同银行放贷对于经济复苏的重要意义。但说来遗憾的是,双方各自坚持的观点以及贷款与复苏之间的因果关系都不一定成立。

  英国央行坚定认为,银行贷款疲软的原因是银行资本过少——资本即是保证银行能够消化损失的储备金。英国金融政策委员会(Financial Policy Committee, FPC)最近一次会议的纪要提到:“令人瞩目的是,自2012年中期以来,资本状况较好的英国银行增加了向实体经济发放的贷款,而其他银行则减少了贷款发放。”

  长期来看,央行的观点是正确的。资本并不是锁在保险箱里、不能借给有能力赚钱的企业的资金。它让银行能够在不求助债券持有者、储户和纳税人的情况下承受住损失。因此,如果资本“缓冲层”较为薄弱,将增加银行的风险,受惊的储户和投资者将要求获得更高的回报率,从而限制用于发放贷款的资金。

  但英国央行的观点忽视了短期动态。它规定了“资本比率”,即可用于吸收损失的资金与银行资产之比。金融政策委员会要求各银行在今年年底之前达到7%的资本比率目标,这一目标可通过两种方式实现:一是按照英国央行的想法增加资本,二是削减资产和贷款——后者才是多家银行计划实施的方案。尽管金融政策委员会大力呼吁银行采取前一种手段,但其行为却助长了英国多家银行减少发放贷款的倾向。

  过去两年,英国企业投资状况不尽如人意,贷款疲软的危害(尤其是对小企业)似乎已成为共识。商务大臣文斯 凯布尔(Vince Cable)认为,银行过分限制了面向小企业的信贷。英国商务部认为,向中小企业提供更多融资对英国经济的复苏和长期增长至关重要。

  在这个问题上,需要的是明辨主次和以史为鉴,而不是夸夸其谈。发放给中小企业的贷款总计为1000亿英镑,远不及发放给大企业的4750亿英镑。雇员低于250人的中型企业仅占企业总投资的38%;低于9人(含)的小企业只占不到十分之一。鉴于大企业融资没有受到真正的约束,因此经济增长不足很难归咎于小企业信贷受限。此外,在20世纪70年代、80年代和90年代,英国曾在企业贷款降低或停滞的情况下实现过经济复苏。

  我们需要重新讨论信贷、银行贷款和复苏的关系。我们不应断言贷款对经济前途的决定性意义,而是需要证明两者之间的因果关系。如果因果关系确实存在,金融政策委员会需要反思它今年要求提高银行资本比率的决定,因为此举会导致银行减少放贷。

  其实,英国央行缺乏使用反周期资本规则的道德权威。反周期资本规则可迫使银行在繁荣时期提高资本比率,吸收多余信贷,在衰退时期降低资本比率,缓解信贷枯竭。但在枯竭期提高资本比率绝不是明智的第一步。

  诸如政府新成立商业银行或扩大“贷款融资计划”(Funding for Lending)等政策可能有帮助,但在解决这一问题的过程中必须被视为次要措施。目前一些银行在向小企业发放贷款方面做得不错,为它们提供更多低息资金或许是明智之举,但我们不应指望贷款总量或商业投资出现奇迹般的增长。

  正如公共辩论中经常遇到的情形一样,政策决策过程与证据脱节。鼓励银行向企业发放贷款,需要在银行安全和银行贷款意愿之间做出短期权衡。但当局即便能找出最佳平衡点,也将难以打开促进复苏的魔力之门。

关键字: 资本比率 英国央行
责任编辑: 恺睿
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